神火股份：业绩低于预期 维持“增持”评级
金帆智能决策股票分析软件
2008-04-18
公司2007年实现主营业务收入、净利润分别为84.8亿元、8.2亿元，同比分别增长116%、105%，每股收益1.64元，略低于我们1.7元的预测。
2007年煤炭产销量分别为422.6万吨、423.6万吨，同比分别增长3.4%、3.2%。煤炭平均销售价格443元/吨，同比上涨23元/吨，涨幅为5.5%。煤炭平均生产成本为230元/吨，同比上涨12.9元/吨，涨幅为5.9%。由于成本上涨幅度略高于价格，因此，毛利率由48.2%小幅下跌至48%。2007年电解铝产销量分别为37万吨、36万吨。平均销售价格为16679元/吨，平均生产成本为13125元/吨，毛利率为21.3%。
未来几年，公司煤炭产能将大幅增长。薛湖煤矿、泉店煤矿在2008年下半年投产，预计2009年自有煤矿产量可以达到660万吨，增加新郑煤电权益产量120万吨。2010年，梁北矿、李岗煤矿产能释放将继续增加生产能力270万吨。综合来看，2010年生产能力有望达到1000万吨左右，较2006年增加近600万吨，增幅高达150%。
我们将公司2008-2010年预测EPS分别调整为1.98、2.25元、2.53元，维持公司“增持”投资评级。
