士兰微：业绩预减 经营却明显改善

4月15日士兰微公告，2008年第一季度归属于母公司股东的净利润同比下降60%以上。去年同期公司的净利润为6984万元，每股收益0.17元；按净利润下降60%计，08年第一季度公司的净利润约为2974万元，每股收益0.07元。

尽管2007年第一季度公司预增，但经营比较困难。扣除公允价值变动和投资收益后的主营业务利润为-2170万元，当期收入同比下降9.0%。尽管2008年第一季度公司预减，但经营好转的迹象已经出现。扣除公允价值变动和投资收益后的主营业务利润约为-500万元，不考虑财务费用则主营业务基本不亏损。

维持3月26日深度研究报告中的观点，“士兰微的业绩拐点极有可能出现在07/08年”。上市以后士兰微经历了重大转型，开始完全不同的学习曲线。学习的过程在财务上表现为业绩反复甚至下滑。2007年是最低潮，经过07年末和08年初的调整，2008年将是拐点。

我们预计08和09年的营业收入分别为14.1和19.7亿元，归属于母公司的净利润分别为1.6和3.0亿元（包含投资收益）。每股收益分别为0.39和0.75元。维持“增持”的投资评级。