山推股份：产品结构升级明显
金帆智能决策股票分析软件
2008-04-17
海通证券分析师预计，山推股份2008－2010年每股收益分别为0.83元、1.14元、1.48元。公司成长性良好，给予“买入”的投资评级。
2007年公司主营业务收入和净利润分别为48.18亿元和4.72亿元，同比分别增长43.61%和90.65%，每股收益为0.64元，基本符合预期。公司业绩大幅增长的原因主要是：首先，工程机械行业2007年受固定资产投资的拉动大幅增长，行业收入、利润大幅增长；其次，公司产品结构升级加速，公司在2006年末适时推出了市场需求旺盛的大功率推土机产品，2007年批量生产，当年销售300多台，该产品盈利能力强，显著提升了公司的产品档次；第三，公司产品出口增速加快，“金砖四国”的俄罗斯、印度、巴西基础建设高涨，对工程机械的需求潜力巨大，中东、非洲市场近年来对工程机械产品的需求也大幅增加。公司2007年出口11.94亿元，同比增长207.73%，且占到了销售收入的24.78%。随着公司大功率推土机产品的继续扩产和市场开拓，预计公司今年出口收入可以接近总销售收入的1/3左右。
公司今后三年毛利率可维持稳中有升。预计2008年公司的大功率推土机销量可达440台以上，同比增长34.85%，且其中420马力的超大功率推土机产品将会实现批量生产。公司在推土机行业中的龙头地位显著，市场占有率在50%以上，具有一定的溢价能力，因此公司在2008年年初对推土机产品进行了提价，提价幅度在2－8%的幅度范围内，在一定程度上缓解了成本上升的压力。小松山推近三年的复合增长率为88.54%，其市场占有率也从11%提升到2007年的15%。因此预计公司2008－2009年的毛利率可维持2007年的水平，甚至会有上升。（记者 龙跃 整理）
