ST东源：四川宏义遭遇郎酒集团 陷重组幻象？

ST东源(000656.SZ)重组卡壳或另有其因。

近日，知情人士告诉本报记者，ST东源复牌遥遥无期很可能与其重组计划的意外变故有关。“之前市场预期的部分资产注入，并未得到相关各方的认同。”

此前，坊间传闻，相关重组方四川宏义等有意将价值约30亿元的三个项目装进ST东源，其中包括资产最优质的麓山国际社区50%的股权权益。

但时至今日，此事并不明朗。

上述知情人士透露，麓山国际社区的股权注入，并未获得相关股东通过，而以此为依托的重组案也陷入僵局。“因其实际控制方有自行运作上市的打算，所以不想出让部分股权。”

记者曾就相关情况致电四川宏义，但截至发稿，未获得回复。

注资受困

“麓山国际社区并非四川宏义说了算。”一四川本地房产人士指出，其控股方并非四川宏义，而是宝光郎酒集团(下称“郎酒集团”)。“郎酒集团不愿意放弃麓山国际社区这块优质资产，所以与四川宏义的谈判始终僵持不下。”

公开资料显示，麓山国际社区的运作方为成都万华房地产开发有限公司(下称“万华地产”)，是郎酒集团为开发麓山国际社区成立的房地产开发企业，法定代表人为汪俊国，股东为郎酒集团和四川宏义，二者分别持有万华地产50%的股权。

而据前述知情人士透露，双方虽然股权对等，但是，四川宏义仅是战略合作方，实际控股方还是郎酒集团。“目前，公司董事席位里，郎酒集团要多一名。”而经营层面上，公司董事长汪俊刚、总经理罗立平也都为郎酒集团人马。

实际上，四川宏义参与麓山国际社区开发确非为控股权而来。

上述房产人士透露，2005年，受宏观调控影响，万华地产遭遇严重的资金瓶颈，不得不考虑引进合作方。“他们曾接洽过冯仑的万通公司，不过由于万通坚持要51%控股权，最后合作未能成行。”斯时，四川宏义以“达义房产”的身份出现，并很快谈定合作，进行战略投资。

不过，外界看来，上述投资已为ST东源的重组埋下伏笔。

去年8月，四川宏义通过其一致行动人——四川奇峰集团和四川宏信置业，以4.27亿元竞拍获得ST东源27.42%的股权(股权过户后，奇峰集团和宏信置业违规减持了1.39%的股权)，从而成为其第一大股东。在当日拍卖现场，其相关竞得方曾透露，麓山国际社区将放进ST东源。

不久前，有消息也称，ST东源重组方四川宏义等有意将包括麓山国际社区50%股权在内的三个总计30多亿元的项目放进ST东源。

记者了解到，麓山国际社区总投资达30多亿元，由此可知，其50%股权无疑成为是次重组的关键。

而事实上，四川宏义对此开展的工作也不少。

前述知情人士透露，四川宏义曾多次与郎酒集团提及万华地产的控股权问题，并示意将其50%股权注入ST东源，但皆被郎酒集团拒绝。

“郎酒集团对(四川宏义)麻烦不少的重组并不看好，不想参与进去。”上述知情人士如此坦言。

选择放弃？

实际上，情况可能远非如此。

4月15日，一郎酒集团内部人士告诉记者，万华地产真正的意图是运作上市。“集团公司已对万华地产增资2亿元，一来便于开展新的项目，二来为后期的运作上市做准备。”

资料显示，万华地产早在7年前就已成立，注册资金3000万元。

股东构成方面，泸州宝光集团占股权50%，成都市同乐房屋开发有限责任公司(下称“同乐房产”)、四川郎信投资有限责任公司(下称“郎信投资”)股权占比分别是31%和19%。

其中，郎信投资为郎酒集团控股子公司，泸州宝光集团则为郎酒集团控股股东，其实际控制人汪俊林与同乐房产董事长汪俊国为兄弟关系。

万华地产一直交由汪俊国全权运作。2005年，为开发麓山国际社区，万华地产引进四川宏义，并使其享有50%的股权权益(前述三家公司重组为宝光郎酒集团，占其余50%的股权)，但实际控制权仍在郎酒集团。

据前述房产人士介绍，万华地产目前开发的麓山国际社区，以及后期的麓镇都是成都极具标杆的房产项目，占地3000余亩，总投资可能超过40亿元。倘若真能放进ST东源，四川宏义对于重组无疑稳操胜券。

不过，由于郎酒集团有更远的打算，这部分资产注入已很难成形。

上述郎酒集团内部人士透露，郎酒集团已有意收购四川宏义持有的股权。“主要是为几年后的上市做打算。四川宏义虽不愿意轻易放弃，但郎酒集团的态度更坚决，因此双方就该部分股权的处置仍商议未果。”

“迫于此局面，ST东源的重组议案显然很难得到监管层的认可，因此一拖再拖。”华西证券某分析师认为，从紧货币政策背景下，房产企业借壳重组的要求甚为严格，倘若选择放弃该部分优质资产的注入，ST东源未来的走向无疑存在变数。

4月14日，ST东源已第21次发布公告称，大股东就递交的重组相关材料，仍在与有关部门进行预沟通，并根据有关部门的反馈意见对重组相关材料继续完善和补充。

次日公布的2007年年报显示，ST东源全年实现归属于上市公司股东的净利润1955.7万元，但扣除非经常性损益后，净利润为-666.6万元，可供投资者分配的利润为2223.6万元。

“鉴于公司目前尚处于重整主营业务的过渡时期，将不进行利润分配和资本公积金转增股本。”