佛山照明：7亿打新实炒股　深套1亿

市场转熊后，二级市场投资的多米诺骨牌正在倒下，这次中招的是有极高美誉度的佛山照明(000541.SZ)。

4月15日，佛山照明公告称：受证券市场波动的影响，其一季度短期股票投资收益及公允价值变动收益出现亏损，初步测算合计约为-10184万元，因此，预计佛山照明一季度净利润亏损约7500万元。

佛山照明开盘即封于跌停板，成为当日深市唯一跌停的股票。

投资诱惑

佛山照明一直以来经营稳健，资金充裕，上市至今，分红总额已远超其融资额，被誉为“现金奶牛”。

但是，充裕的现金也需要寻找出路，股票投资遂被摆上议事日程。

去年2月14日，佛山照明公告称，《关于公司利用闲置资金进行沪深证券交易所新股认购的议案》获得临时股东大会高票通过。

其核心内容是，“公司董事会同意在确保资金安全的前提下，进行短期投资，使用资金额度控制在7亿元以内，投资方向为深、沪证券交易所新股认购”。

区区7亿元并不影响佛山照明日常经营，2006年年报显示，其账上货币资金达9.8亿元。

蹊跷的是，通过的决议明明是允许这笔资金打新股，但实际运用中，二级市场投资成为主要方向。

开局堪称完美。去年二季度，佛山照明大丰收。

去年一季报显示，佛山照明短期收益仅17048410.09元，但7月10日，佛山照明公告，预计当年上半年净利润将同比增长140％左右，原因是“2007年上半年投资收入比上年增长900%”。

确切的数据是，佛山照明上半年已出售证券投资损益为239976866.91元，公允价值变动损益为24729701.58元，合计达264706568.49元。

大显身手在去年二季度，上证指数涨幅仅20％，但当期佛山照明的投资收益却在37％以上。

虽然收益颇丰，但“5.30”还是给佛山照明留下阴影，半年报显示，截至6月末，其证券投资市值余额仅74736757.24元，持仓主要为基金。

三季度，上证指数涨幅达45％，但扣除上半年已实现收益，佛山照明当期的短期投资收益非常少，仓位明显较轻，但股市的良好表现又赋予其加仓的勇气，三季度末，毅然高位加仓宁波银行(002142.SZ)、华夏银行(600015.SH)、中国神华(601088.SH)等，期末账面持有的证券资产余额达298811993.56元。

迄今，佛山照明2007年年报尚未公布，但从其2007年的预增公告中可以推知，去年下半年的投资收益并不理想，至多不亏损。

上述公告称，预计全年净利润将比上年同期增长60%-85%，其中，投资收益占净利润的60%。。

而2006年佛山照明净利润为237472914.59元，去年公司的投资收益不会超过2.6亿元。但实际上，去年二季度，佛山照明收益已超过这个水平。

“我们在2007年的预增公告中估算的投资收益大部分都是已实现的，截至去年底，公司只是持有很少的股票和基金。今年一季度亏损，主要是后续加仓的证券和尚未抛售的证券资产的浮动亏损。”佛山照明人士透露。

多米诺骨牌效应

作为公司治理和诚信的典范，佛山照明投资二级市场的冲动可以为这个上市公司群体的代表。

实际上，上市公司进行二级市场股票投资已成为普遍现象。统计显示，截至去年三季度，共502家公司持有其他公司的股票，超过总上市公司数量的三分之一。上海医药(600849.SH)持股多达22只股。

投资收益也已成为主要利润来源。数据显示，去年前三季度，A股公司共实现投资收益1814.31亿元，占净利润总额的32.16%。

但是，佛山照明的投资情况表明，上市公司二级市场投资并没有明显的优势，“5.30”后的轻仓，令其错过三季度的反弹，继而错误地选择三季度末加仓，由此陷入四季度震荡下跌的痛苦深渊。

剔除投资收益，佛山照明的基本面难具吸引力。原材料价格上升在蚕食佛山照明的利润。

数据显示，佛山照明去年前三季主业增长平稳，主营业务收入增长15.8%，但铜、钨、钼及重油价格持续上升，通胀压力下工人工资也在上涨，因此综合成本上升，毛利大幅下降，1－9月毛利率为20.3%，比上年同期下降4.01%；同时，其间费用率同比上涨近3%，毛利和其间费用的变化使其主业净利低于上年同期水平。

佛山照明尚能给人想象空间的是其持有两家金融机构股权。

资料显示，佛山照明持有的3273万股交通银行(601328.SH)初始成本为1.88元/股。今年，交通银行将被划至交易性金融资产。截至4月15日，该股收报9.72元。

此外，公司还持有光大银行2418万股，初始成本约1.3元/股，若其今年上市，投资收益同样可观。

“我们对上市公司的成长性估算会剔除投资收益部分，这样才能看清楚上市公司的‘真面目’。”某基金经理说。

“大面积相互持股，只能是助涨助跌，市场好时，投资收益可观，上市公司盈利增加，股价提升，在这种正循环里，指数不断上新台阶，而一旦出现负循环，那么主业盈利被用于弥补投资亏损，加剧市场对上市公司盈利的担忧，肯定加剧市场的恐慌。”上述基金经理认为。

“我们的现金充裕，投资亏损不会影响到主业。”佛山照明人士表示。

4月15日，佛山照明收报14.87元，跌9.99%。