跌出来的市场底 多空博弈迷局有望解开
应健中：跌出来的市场底
市场底正在自然形成中本周大盘走势耐人寻味，在久盼利好措施未至的情况下，股指如预期般屡创新低，就在国际石油价格飙涨、周边市场风声鹤唳之际，A股市场的跌势却戛然而止，返身向上，拉出了久违的大阳线，走出了令人振奋的独立行情。其实，支撑A股市场的基本面并没有出现多大的变化，超跌的迹象很明显，大多数股票已经跌出了投资价值，比政策底更为可靠与扎实的市场底已悄然浮出水面，继续悲观地看空是不可取的。
跌出来的市场底2008年07月06日来源：上海证券报作者：应健中本周股市连创新低，市场一片肃杀之气，油价、粮价、房价、股价……样样都牵动着投资者的心。在如此低迷的市道中，国际资本继续唱空中国股市，那个福布斯报告竟然称，A股要跌到1200点，这样唱空似乎还不过瘾，还胡诌今后10年中国股市将不会看到6000点。国际资本的司马昭之心路人皆知，其唱空中国股市的目的还是为了将中小投资者的筹码廉价骗出，在不久的未来在中国股市中大捞一把。尽管市场底部的绝对值还需要反复证明，但是跌出来的市场底已经初见端倪。
首先，本周新华社发表了重要文章，客观地分析了当前国际国内的经济形势，提出了稳定股市的基本对策。这篇文章被市场认为是中国股市未来发展的主基调，其市场效应是正面的。另外，中国证券业协会提出，当前对投资者教育应该着重进行投资者的信心教育，如果说在上证指数5000点时加强了投资者的风险教育，而不听教育者最终损失惨重的话，那么，当上证指数跌破2700点时，继续对股市丧失信心，日后是否会吃亏，值得投资者深思。
其次，大盘每创一次新低，都有买盘进入，表明市场的做多力量正在聚集，以抵抗型防守反击的方式汇聚市场的多头力量。在这两周的探底行情中，多空双方都小心翼翼，成交量明显减少就是一个例证，由于在目前这个指数点位上，已经没有了获利盘，解套盘也所剩无几，割肉盘到现在这个点位已经割不下去了，所以，空方力量已经成了强弩之末，这种跌出来的底部成了真正意义上的市场底。尽管多空双方的较量还会有反复，但是市场的最根本因素是股票变得便宜了，市场平均市盈率已经降到了21倍，股价变得物有所值了。
再次，股市已经出现了超跌的现象，价值回归将成为下半年行情的主流。这轮行情跌破2600点，其下调的幅度已经超出了三年前跌到的998点。998点是从2242点跌下来的，跌幅为55%，而从6124点跌到2566点，跌幅高达58%，股市的市盈率已经与当年的998点接轨了，应该说，股票已经跌出了投资价值。
最后，跌出来的市场底才是真正的大底。面对当前复杂多变的国际和国内经济形势，股市的走势就更令人难以琢磨了，经过这样的历练，市场并没有政策的支撑，这样跌出来的底部就完全有市场依据了，而且这样的底部对日后的走势更有利。也许市场还会出现多次反复，底部的形成和走出底部也不是一蹴而就的，但最简单的道理就是，底部只会越来越近而不会越来越远。不管什么利多利空，最大的利多就是股价越来越便宜了，你完全能买到打对折甚至于更低折扣的股票，这才是机会哪！（应健中中国证券报）
多空博弈迷局下周有望解开
【提要】：周五沪市全天基本呈现单边震荡下跌的态势，深市则震荡收红。早盘沪指开盘即破2700点，多空双方反复争夺2700点关口，石化双雄为代表的权重股在沪指站上2700点后显现颓势，纷纷回落，沪指再度失守2700点；午后，沪指一度急挫，后基本维持弱势震荡的态势……
离真正的反弹有多远？
6月以来，股市就和中国的南方城市广州一样，很难见到几个晴天。就在市场好不容易盼来一屡比较温暖的阳光时，今天却双双夭折在5日、10日均线的"一手遮天"之下。今日两市惯性小幅低开，不过受工行、浦发中期业绩报喜影响，银行股开盘大涨，随后则呈现出冲高回落走势。而地产板块在万科的带领下出现强势反弹，致使股指再度出现"沪市向左，深市向右"的"红绿交加"局面。截至收盘，沪综指收于2669.89点，下跌33.64点，深成指收于9400.72点，上涨2.55点，两市成交量在弱势震荡中又出现了萎缩，不过仍然明显高于前两天的"双平"地量。
盘点今日大盘杀跌的罪魁祸首，"能源四熊"来势汹汹。国际油价昨日一举突破144美元/桶，高油价给内地成品油市场带来沉重压力。而据市场知情人士表示，国家对进口原油增值税进行先增后返的政策可能停止，这对中石油、中石化两个难兄难弟而言，有些釜底抽薪的意味，因此今日他俩的默契下跌，也在意料之内。另外两只熊，则来自业绩"高高在上"的煤炭板块。从昨天开始就有传闻说，这周末国家将推出煤炭资源税改革新方案。新方案核心内容包括两个方面：一是征收方式由从量征收改为从价征收；二是征收的标准会适当提高。这对煤炭上市公司来说，更不是什么好消息，因此中国神华、中煤能源带领煤炭绩优股集体"跌幅榜上见"，为做空大盘作出"重要贡献"。
与市场上坚决做空力量形成鲜明对照的是，题材股的表现依旧"春风得意马蹄疾"。奥运板块是带动人气的主流部队，北京旅游、全聚德、首旅股份是今日的"奥运明星"。另外观察沪深两市的涨幅排行，我们发现低价位的超跌个股在不知不觉间已经牢牢占据了涨停榜的前几位，在弱市中大有"千磨万砺还坚韧，任而东南西北风"的气势，显然已经成为市场人气逐步恢复的"指南针"。尽管今天指数下行，仍有33只个股高唱"涨停凯歌"。如此多的涨停出现，也从一个侧面反映出市场人气"没有阳光照样灿烂"。
市场阴阴阳阳的闹剧轮番上演，有的投资者肯定已经陷入迷雾，尤其是在昨天欧洲央行加息的消息影响下，周末国内加息的压力着实不小，"暗算"后市反弹的不确定性太多。不过笔者倒是认为，随着权重股纷纷杀跌的出现，市场正处在"最后一跌"的战役中，如果央行宣布加息，则市场的中期底部必会出现。因为近期股指的"垂死挣扎"是在权重股的导演下出现的，其他个股坚决不配合，尤其是沪指进入2500点区域后立即爆发了强劲的反弹：个股普涨，成交量放大，题材股大举走高，这些因素表明市场在2500点区域的心理支撑力度较强。而随着指数的逐步走低，市场积累的反弹动能已越来越大，再从昨天沪深300平均市盈率不足16倍的现状看来，当今的股市真的是处在"跌无可跌"的阶段，一旦权重股配合加息出现较大幅度的杀跌之后，利空出尽，大盘的中期拐点必然出现。因此，投资者在近期关注题材股的同时，也要关注大盘权重股和周末消息基本面，相信真正的反弹离我们并不遥远。（东方智慧）
多空胶着周线组合有利反弹
周五大盘出现低开震荡回落的走势，收出一根小阴线。当前周线出现七连阴，近三周线为阴十字星，且周量相对较大，表明经过累计大幅调整后，多空分歧加大且多方力量趋强的信号。消息面上，银行股高增长势头不改。工商银行、浦发银行7月4日等4家银行股同时发布上半年业绩预增公告。工行预计2008年上半年净利润较2007年上半年净利润同比增幅在50%以上，浦发银行预增140%以上，深发展和宁波银行(002142)分别预增85%-95%和50%-70%。我们认为，近期银行股是大盘主要的做空对象，银行股下跌表面原因是持续宏观调控和当前热论的加息预期。但从静态估值来看，目前银行股是市场相对投资价值最为突出的品种之一，充分调整后仍将是主流资金后市主要参与对象。而其它银行股也有望近日预增，对银行股整体走强并带动大盘反弹将产生潜在积极作用。
尽管周四大盘放量上攻，但周五却显著低开。从盘中看，具有以下特点，第一，沪综指虽跌幅达1.24%，但个股较为活跃。如沪市周五涨停板个股达到16只。第二，受石油涨价推动而形成前期强势板块煤炭股，部分周五出现盘中跌停;如中国神华、国阳新能、平煤天安和开滦股份等。第三，部分较大权重的人气股分歧大。周五中国神华一度跌停，同为上证50成份股的中国石油、中国石化、驰宏锌锗、江西铜业和中国远洋跌幅较大，大大打击了市场人气。但以北辰实业、保利地产和辽宁成大上证50代表股，以及深市最具人气个股之一的万科，盘中也放量上涨，造势迹象明显，一定程度维系市场人气，这是周五盘口最突出特征之一。这是大盘周五震荡的重要原因。我们认为，此举表明多空通过权重股进行决斗。
周线形态来看，周线七连阴，近三周为放量十字星。本周五个交易日二阳三阴，周下跌78点，跌幅为2.86%，收盘为一根实体为55点实体的阴十字星，成交2686亿元，本周较上周2975亿元减少约一成。周线显示，大盘已经收出七连阴，最近三周为十字星，且较此前显著放量，理论上跌幅减小，成交量显著放大，表明多空分歧加大，同时预示多方力量出现扭转的迹象。而日线表明，除周四较有力的放量反弹外，目前形势仍是空方主导，当前短期均线压制，且短期均线下移速度较快，理论上制约反弹。下周是七连阴之后的第八周，是时间之窗。在政策频吹暖风，部分个股活跃及权重分歧明显加大，特别是大盘巨大跌幅后个股投资价值显现的背景下，大盘下周有望出现反弹。（王安田国海证券）
半年报公布或成行情契机
提要：工商银行、浦发银行7月4日同时发布上半年业绩预增公告，由此报喜的银行股增至4家。这和前期市场对中报业绩缺乏亮点的普遍预期似乎有所不同，半年报的公布会不会成为行情发展的一大亮点，打破目前沉闷的市场局面呢?
一、不减持承诺会否成为半年报行情的一大亮点
沪深交易所本月30日分别发布《关于做好上市公司2008年半年度报告工作的通知》，部署上市公司半年报披露工作。除了常规的披露要求外，沪深交易所新增加了多项规定，其中包括在"重要事项"中披露上市公司持股5%以上股东自愿追加延长股份限售期、设定或提高最低减持价格等股份限售承诺的情况。虽然在目前情况下，交易所并不可能严格规定大股东必须对延期减持做出承诺。但我们有理由相信，交易所的这一规定实际上会产生一定倾向性，间接导致不少大股东出于稳定股价的目的，做出延长股份限售期的决定。
另外一方面，自锁限售队伍7月4日再扩大，中航系七家上市公司大股东集体承诺解禁股再锁两年，这样锁定限售的队伍进一步扩大，目前已经达到十多家。
实际上，大非锁定持筹正是扭转市场预期的一个关键性撬点。但目前仅仅靠十几家上市公司做出这样的举动显然还不够，如果在中报期间出现大面股东承诺锁定情况，那么我们有理由相信不减持承诺会成为稳定市场预期和扭转沉闷格局的一个关键性因素。而主流资金会不会将这作为其炒作的一个主亮点，也是值得期待的。
二、业绩增长预期或有惊喜
按照常理，由于07年开始中国经济增长出现拐点，上市公司的业绩增长速度一般都会下滑，这比较符合目前阶段经济增长趋缓的现实压力。
但是从今日银行股的预喜来看，事情则往往会有"意外"。目前关键是投资者对上市公司业绩增长预期受到偏淡的宏观经济趋势影响下，对上市公司的业绩预期不会太高，这就为业绩超预期和业绩增长惊喜准备了空间。也就是说，不排除由于部分上市公司的业绩出现远超预期增长，尤其是部分产业转型的行业，业绩增长甚至可能逆经济大环境而上。投资者悲观预期和实际情况之间的偏差，则为市场资金发力中报业绩行情留下空档。
按照目前的统计资料显示，信息技术、化工、制造业、房地产等几大行业很可能在中报期间出现较多预增的上市公司。
不过根本上来说，中报公布的阶段性业绩增长没有成为推动行情发展的主要充分条件。但是在其它根本因素发酵的背景下，格局一旦转暖，那么部分业绩增长超出预期的上市公司就很容易成为主流资金们重点关照的"对象"。
三、半年报公布期处于一个敏感的时间段上
08年的半年报公布恰好处于一个十分敏感的时间段上，从6月30日到8月31日是半年报公布期间，而这恰好处于8月8号日奥运开幕的前后阶段。也就是说，如果奥运期间市场有保持稳定的政治需要话，那么半年报公布就成为一个很好的契机。在这一段时间内，如果上市公司的业绩信息披露能够适当转暖投资者预期，那么行情格局发展就较为乐观了，市场的稳定也就有一定保障。
值得关注的是，近期部分资金对以银行为首的金融股砸盘，和4日四家银行股的预增公告，是一种巧合还是有意安排。总体上，在奥运阶段的敏感点上，事情的发展难免会有一点"意外"。（广州万隆）
奥运临近催生局部热点
提要：本周深沪大盘呈现探底回稳的格局，周K线双双收出带下影线的K线，预示大盘在触底之后市场表现出一定的承接力。截至本周，上证综合指数从6124.04点的历史高位回落以来，经过连续8个多月的调整，累计最大跌幅已高达-58.09%，市场估值也大幅下降到合理区间。因此，无论从技术角度还是从估值衡量，深沪市场已经存在技术反弹和价值重新回归的要求。
[热点聚焦与市场机会]
本周深沪大盘呈现探底回稳的格局，周K线双双收出带下影线的K线，预示大盘在触底之后市场表现出一定的承接力。其中，本周四上证综合指数在创出2566.53点的行情新低后一度展开强势反弹，当日成交量的急剧放大进一步表明市场参与反弹的意愿有所增强。截至本周，上证综合指数从6124.04点的历史高位回落以来，经过连续8个多月的调整，累计最大跌幅已高达-58.09%，市场估值也大幅下降到合理区间。因此，无论从技术角度还是从估值衡量，深沪市场已经存在技术反弹和价值重新回归的要求。
值得投资者关注的是，本周一晚上新华社以《关于中国股市的通信》为题发表了一篇"新华视点"。文章指出，我国经济发展总体向好的基本面没有改变，股市完全可以实现稳定健康发展。与此同时，新一期的《瞭望》也刊登署名文章指出，政府应该通过适度适时举措维护股市稳定，其中提到包括设立平准基金等四个方面入手稳定当前波动较大的股市。笔者近日也提到，居于奥运安保工作和维护国家金融安全的需要，不排除管理层近期再度出台重要举措以维护市场的稳定运行，其中包括加快金融创新的步伐，推出融资融券试点、推出股指期货甚至设立平准基金等。因此，笔者建议投资者应注意避免在底部区域继续盲目做空杀跌。
实际上，尽管市场持续低迷，但局部热点依然较为活跃。比如国家产业政策扶持的新能源、节能环保题材股受到市场的积极追捧，整体表现良好。可以预见的是，在国家节能减排政策强力推动下，节能环保、节能设备、节能材料行业以及太阳能、风能、煤化工等替代能源和新能源行业将获得良好发展机遇。
其次，随着奥运的日益临近，奥运受益板块越来越受到市场的广泛关注。奥运会是全球最具影响力和参与最广泛的体育盛会，被公认为经济加速发展的超级引擎。从历届奥运举办国的经验来看，随着奥运举办期日益临近，商业零售、旅游、航空等消费产业对经济的拉动作用将逐步显现。有资料显示，2008年奥运会17天的赛期，预计将会有50200名注册来宾前来北京，其中运动员及随队官员17000人。根据近20年来历届奥运会的数据显示，外国旅游者的人数一般是参赛人数的25倍到40倍，预计奥运期间境外观众和旅游者将达到60万左右，而国内游客群体最乐观的估计将达250万人次。显然，奥运会的举办将对北京的酒店旅游行业发展带来重大契机。笔者也反复强调，随着奥运举办期日益临近，投资者对奥运题材尤其是相关的龙头品种可做策略性的投资布局。
除了旅游行业之外，体育用品、消费零售以及电子信息产业也将带来积极影响。这次北京奥运提出了"数字奥运"的口号，"数字奥运"的目标是：基本实现任何人、任何时间、任何奥运相关场所都能够安全、方便、快捷、高效地获取丰富的、多语言智能化的信息服务。因此，北京奥运必然会带动电子信息产业的快速发展，包括数字电视、新一代移动通信、IC卡及电子识别、计算机产业等都将迎来难得的发展机遇。
[市场风险与策略]
建设银行研究部发布的《当前世界金融形势分析和预测》报告指出，2008年以来，在美国次贷危机进一步深化，世界金融市场持续动荡，能源、粮食等大宗商品价格持续上涨，全球通胀压力进一步扩大等因素影响下，世界主要国家和地区经济放慢了增长步伐。报告认为，世界经济发展不确定性风险将进一步增大，世界经济增长继续放缓的局面将会维持到明年或更长时期。
另外，最新一期《瞭望》刊登署名文章指出，在虚拟经济规模日益庞大、金融交易量大大超过实体经济总量的今天，股市已成为影响实体经济的重要因素。这一背景下，如果股市受各种因素影响出现巨幅震荡和波动，则可能剧烈打击实体经济预期，并可能造成资金链条断裂等。
[今日消息面]
周五主要有以下信息值得投资者关注：
1.台湾行政当局通过决议，将台湾基金投资大陆股市的资金比例上限标准，由现行的0.4%扩大为10%，同时完全取消台湾基金投资香港红筹股与H股的限制。
2.中国银河证券基金研究中心发布的《中国证券投资基金2008年上半年行业统计报告》显示，按照资产净值口径统计，股票方向基金资产净值占A股流通市值的29.92%，较去年底下降2.6个百分点。综合计算可比口径，今年上半年开放式股票方向基金份额实际减少363.4亿份。
3.哈飞股份(600038)、洪都航空(600316)、中航地产(000043)、贵航股份(600523)、航天动力(600343)五家航空航天系上市公司分别公告，公司控股股东承诺延缓减持。
4.由于日前公布的欧元区6月份消费者价格指数(CPI)大幅上升，创出历史新高。欧元区通货膨胀压力加大，欧洲央行周四决定升息25个基点至4.25%。据欧盟统计局日前公布的初步数据显示，欧元区6月份消费者价格指数较上年同期上升4.0%，高于5月份的3.7%，同时也超出了此前预计3.9%的升幅。
[今日市况]
在煤炭板块大幅跳水的拖累下，周五深沪大盘呈现小幅调整的态势，但总体运行相对平稳，两市合计成交约953.48亿。从全天股指运行的态势来看，早盘上证综合指数以2691.21点低开后在奥运题材等热点带动下一度冲高至2713.48点，但受到煤炭板块大幅跳水的拖累，股指迅速回落，盘中最低至2645.83点，报收2669.89点，收出小阴线。深成指在旅游板块活跃的带动整体表现较为平稳。
从盘面情况看，个股走势分化明显，其中深圳市场涨跌家数比例为285：467，上海市场涨跌家数比例为373：493。涨幅榜方面，三元股份、国旅联合、联华合纤、新华光、西安旅游等32只个股涨停。从板块风格来看，受益于北京奥运的酒店旅游、传媒娱乐板块表现突出;其次，部分航空航天、军工以及数字电视等题材股也有良好表现。而从跌幅榜来看，煤炭板块大幅跳水，整体跌幅达到-7.10%，煤气化、西山煤电、金牛能源、国阳新能、中国神华等盘中一度跌停。
周五，上证综合指数以2691.21点开盘，最低2645.83点，最高2713.48点，报收2669.89点，下跌33.64点，跌幅-1.24%，成交629.98亿;深成指开盘9362.50点，最高9529.76点，最低9312.57点，收盘9400.72点，上涨2.55点，涨幅0.03%，成交323.50亿。（凌学文广州万隆）
基金PK游资7月变局渐近
一、大势研判：多空碰撞仍有可能出现较大的反复和震荡。
1、下周预测：多空仍将展开激烈拉锯。
2、①股指波动范围：2480-2980点;
②运行方式：上下拉锯式震荡。
③大势关注焦点：第一，周五在5日均线附近收出十字星,下周初走势变的较为关键，可关注下周一股指是涨是跌，如周一下跌，则股指再度考验新低的可能性将增大，如周一能反弹，可关注10日均线将对股指形成一定压力;第二，欧洲已经加息，周五收盘使下周初走势极为敏感，周末市场对有关利息变动、或者新股发行、上市等方面的消息将对市场产生重要影响;三，金融、煤炭等基金重仓股或权重股屡屡打压市场，下周密切关注基金重仓股涨跌动向，毕竟游资只能决定局部个股涨跌走势，而基金通过重仓股涨跌可左右市场走势。
3、中线趋势：本周游资推动的北京奥运概念股、农业股、各类超跌股等局部热点明显轮番活跃，市场局部可操作性机会有所增多，对在一定程度上恢复投资者人气将起到一定积极作用。只是短期基金的轮番砸盘行为，可能给短期市场走势带来一定的不确定性，加之短期消息面仍有一定的不确定因素需要消化，这意味着短期市场仍有可能出现较大的震荡和反复。从战略高度看，在6月CPI数据公布之后，市场短期充分消化加息与否等不确定因素之后，到时市场迎来阶段性大反攻行情的可能性增大。
二、主力动向剖析：游资斗法基金即将燃起7月变局烽火。
1、多头主力动向：奥运、旅游、科技、房地产等游资能够左右的题材性热点成为周五主要亮点，显示游资的持续性局部作多热情依然暗流汹涌，这种局部反弹烽火，什么时候能够点燃7月变局之火，关键要看游资与基金什么时候能够同心协力一起作多。本周游资作多局部超跌股，基金作空局部权重股，相互之间斗法较为明显，这种斗法实质是市场多空分歧的一种表现形式之一，其结果是基金和游资两者一起阶段性作多，还是如何?都将对7月变局产生重要影响。对于近期活跃的奥运概念股，本栏从2005年中期起就反复指出其蕴藏的重大投资机会，但从概念股行情的炒作一般规律看，北京奥运概念股整体炒作时间所剩无几，从客观角度看很显然已经属于奥运概念股谢幕前最后阶段的操作。另外，根据各方面掌握的情况看，由于安保的需要，预计今年奥运期间到北京的外国和国内游客将比原来预期大大降低，对于严重超跌的奥运股，短期可适当利用个股活跃机会作一些反弹，但是，对一些缺乏业绩支撑，连连大幅上攻的奥运股，在适当时候逢高中期彻底出局不失为明智之举。
2、空头主力动向：基金重仓煤炭股大面积杀跌，导致周五股指震荡调整，显示在两市个股阶段性普遍大幅下跌之后，市场整体价值中枢下移，导致业绩优良前期抗跌的煤炭股出现大幅补跌。同银行、保险权重股轮番大跌一起，对本周股指形成持续的调整压力，反映出部分基金有意调控股指的战略意图。根据经验在市场阶段性调整后期，这种最被基金看好的权重股或最为抗跌基金重仓绩优股，突然轮番大幅补跌，往往会使股指下跌风险得以快速释放，这种现象的出现一般是股指接近阶段性底部区域的一种征兆。当然，考虑到本周基金群体轮番打压其重仓的权重股，下周大盘不排除还有再探新低的可能，但在7月份股指逐步逼近2600点、2500点的时候，适当阶段性选择合适时机短期建仓，可能较为稳妥。
三、操作策略：市场的局部个股机会在增多，这提醒投资者对于很多已经过度下跌的个股，短期继续杀跌有可能存在较大风险。短线不管股指是涨是跌，从7月、8月的操作角度看，当前，应加大市场的关注力度，尤其是一些超跌潜力股的研究力度，在适当时候，可择机介入。（北京首放）
这里的黎明静悄悄机会正在招手
悄悄的，机会正在向我们招手，但是沉睡的投资者却已经快要停止呼吸。如今2500点附近的惨淡和去年6100点的狂热形成了强烈的反差，国人玩什么都喜欢做到极致，涨要过头，跌也要跌到找不到北。
目前的点位无论是从估值角度、绝对股价的角度以及和国外市场的横向比较还是国内纵向比较，可以说我们守着的是一座金矿了。但残酷的现实却是我们拿着金饭碗去讨饭。股民的财富普遍缩水三分之二了，市场已经到了和998点最熊市时的水平了，专家仍然认为我们还处于"慢牛"，笔者不知道我们到底骑的什么牛，难道是蜗牛?
6000点时有泡沫无可否认，可当时却没人去戳破，可如今已经是2500点附近了，却不曾听到来自那些所谓价值投资的经济学家、大学教授的声音，难道非得要等指数上了4000点，他们才会跳出来教我们怎样才是价值投资?其实说白了，这些伪学者也是趋势投资者，当初所谓的价值模型现在也全部推倒重来。
就中国市场而言，根本不存在真正的价值投资，试问有几人在中国持股时间能超过五年的?超过五年的那也多数是被深套等着解套的，客观的讲，我们的投资环境注定了长期持有会陷入越套越深的尴尬局面。
我们先看一组最近市场的数据，据中证指数公司的最新数据，按滚动四个季度净利润数据计算，沪深300指数样本股6月底的加权平均市盈率仅15.8倍，中证800指数的市盈率也仅16.54倍，与年初相比，市场整体估值水平大大降低，估值压力明显减轻。从国际上看，美国标准普尔500在过去近50年中的平均市盈率(PE)为17.4倍，最高的年份也达40倍;而日本东京主板市场过去25年平均PE竟高达80多倍。这意味着目前A股市场的估值水平不仅趋于合理，甚至有点低估。从投资A股的预期收益率与居民存款收益率相比，大致的情况是，将一年期储蓄税后利息收益率换算成市盈率是25.4倍。
以上数据至少告诉我们，目前我们的市场本身具备了投资价值，已经是一座沉睡的金矿了，笔者认为投资者应该苏醒了，赶紧加入到淘金队伍中去。就算这里再次被套牢，也要有把牢底坐穿的勇气。（倍新咨询）
首席分析师看后市
都认为下半年没有行情便会有行情
李志林（忠言）
今年的股市特别诡异：年初在5261点时，99%的人都往上看，认为上半年能涨到6500点—10000点，下半年则没有行情。但实际情况却是，上半年不是往上而是径直往下，一路暴跌至2566点。在跌幅达58%之后，越来越多的人认为下半年只有继续探底的份，2500点、2000点、1800点、1380点、1200点，一个比一个喊得低，弄得市场人心惶惶，惊恐不已。
看空的理由呢？无非还是大小非减持、宏观调控、CPI高企、经济下滑、美元走弱、石油暴涨那几条。
殊不知，利空对股市的杀伤力是以时间、地点和条件转移的，在6124点能敏锐地察觉利空并果断做空，是“先知”；在1月中旬5522点和3月上旬4360点看空做空，是“后知”；在4月下旬至5月中旬3000点—3786点被忽悠，没有看空做空，那是“不知”；而6月下旬在3000点—2500点区域才想起利空、分析利空、恐惧利空、夸大利空甚至反手唱空做空，便是“无知”。
当整个市场都被利空、悲观、恐惧和绝望情绪所主导时，下半年行情也许会悄然而至。
启动行情最根本的因素由估值所决定。在3000点以下、2500点一线，明明股价已低于价值，但多数基金经理仍在强调“还要创新低”，将当初的“十大金股”、“十大成长股”杀跌、割肉、砸盘，理由无非还是宏观调控、大小非解禁这两大利空。其实，在2500点—2600点时，中国股市平均市盈率已降至20倍，已低于美国标普500指数22倍市盈率。若预期2008年上市公司业绩增长20%—25%，估值将降为15倍至16倍，完全具备投资价值。股市不可能只跌不涨，尤其是在58%的暴跌后，至少也有再次上试3786点的冲动。
反弹也是主力机构生产自救的需要。中国股市18年历史上上半年一路暴跌、下半年仍一路下行的情况还从未发生过。前期主力破3000点、2500多点甚至想砸得更低，这是重仓被套后的机构被迫“往下做”，在摊平成本后再“往上做”的策略。由于“往下做”的力量不够，只能靠砸石化双熊、联通、工行、招行、平安、神化等权重股制造市场恐慌，所以出现一天大涨，一天大跌；上涨放量，下跌缩量；权重股下跌，多数股上涨的情况。但毕竟大蓝筹往下跌的估值有极限，跟风杀跌者越来越少，反而趁机抢筹码，更重要的是，两个月来低位换手积极，如果在3000点以下再筑底一段时间，换手会更为充分。一旦有经济和货币政策的松动，有股市政策的利好，这些低价的筹码必然产生向上攻击的冲动，主力可大大缩短解套的时间和空间。
反弹的动力和高度还取决于基本面的变化。一是经济面上，若6月份经济增长率仍在10.5%，CPI降为7.2%-7.3%，7月份数据也继续好转；二是供求面上，三一重工自愿再锁定两年并限价减持的模式能在中报期间获得大量上市公司的“比、学、赶、超”；三是市场面上，呼声颇高的平准等金融顺利推出。若此，股市就有冲击甚至收复4440点年线的可能，令目前悲观失望者大吃一惊。（本文作者为华东师范大学企业与经济发展研究所所长、博士）
从美国股市进入熊市说起
桂浩明
对于美国的股票投资者来说，本周三是颇为伤感的一天，当天美国道指回落到了11200点一线，相比较历史最高点下跌了20%。根据他们的标准，股市跌幅超过20%的话，就算是进入了熊市。而就在两个多月前，美国股市的表现还相当好，股指回升到了年初的水平，成为今年世界各主要国家和地区股市中表现最好者之一，美国的股票投资者也纷纷为自己在次贷危机中损失有限而高兴。但没过多久情况就急转直下。现在的问题是，大家开始忧虑，既然美国股市进入了熊市，那么会持续多久呢？
去年年初美国的次级贷款就开始出现问题，到了下半年已变得很严重，可以被称为危机了。8月份美国股市开始大幅下跌，为了化解次贷危机，美国政府采取了扩张的货币政策，其具体做法归纳起来是三条——降息、注资和减税。应该说，在这样的政策干预下，美国金融市场因为次贷危机而出现的流动性紧张局面迅速得到了缓解，股市也因此得以企稳并开始反弹。然而，在次贷危机肆虐的同时，美国的通胀也在升温，政府向市场大量注入流动性无疑是在为通胀火上浇油。如果说在最初的几个月通胀还不是表现得特别严重的话，到了今年，特别是在国际油价迭创新高的背景下，通胀形势开始恶化。大家都知道，“通胀无牛市”，面对不断攀升的物价指数，股市也不可避免地开始下滑，到这个时候，继续沿用扩张的货币政策，已经无力挽救股市了。于是，美国股市就走了这样一个怪圈：因为次贷危机，股市下跌，为此向市场注资导致股市反弹，但又引发了通胀，现在通胀又抑制了股市。有人说，这次美国股市进入熊市与政府的某些政策是存在内在关系的。当然也有相反的观点，认为如果当初不采取扩张的货币政策，次贷危机的破坏作用会大得多，搞不好当时股市就进入熊市了。
美国政府也意识到了通胀的严重性，因此美联储已明确表示要考虑升息。如果升息的话，银根开始收紧，对股市又会产生什么影响，这是人们需要加以研究的。但通常来说，在经济增长放缓同时又要升息的背景下，股市不太可能表现得很好，看来美国股市熊气弥漫的局面将会持续一段时间。
美国股市走熊对世界各国和地区的股市都会有影响，中国的投资者现在也已经习惯于在开市前先了解一下隔夜美国股市走势。在美股大跌的情况下，内地股市要出现明显的上涨行情，概率是不大的。进入6月份以来，内地股市大跌，国际油价的上涨与美国股市的下跌是两个最重要的外部因素。随着美国股市的跌幅超过20%这个熊市标志的出现，必然会在中国投资者的心理上蒙上阴影。当然，这个事实也告诉大家，如果忽视通胀，无论是投资股市还是介入实体经济，都会面临不小的风险。同样令人关注的是，为了反通胀而采取的紧缩政策不可能完全避免对股市带来损伤。现在大家已切身感受到了这一点。
美国股市进入了熊市，那么中国股市呢？其实是否算熊市并不重要，关键是人们要正视导致股市下跌的内在原因。在通胀仍然不低而反通胀还任重道远的背景下，大家对股市还是应该持谨慎的态度。（本文作者为申银万国研究所首席分析师）
“错杀”意味着机会来临
陆水旗（阿琪）
最近，基金“群殴”成为市场传闻的焦点，号称最理性的基金居然以股票买卖的方式进行类似街头混混们的“群殴”，说明市场已处于极端非理性状态。任何人一旦非理性就容易出现行为过失，基金们行为一过失，行情必然会出现“错杀”。因此，基金相互“群殴”实际上赐予其他投资者一次“渔人得利”的机会。
行情跌到目前为止，市场中的非理性与“错杀”的现象已经无处不在：一、如果把A股市场的经济背景放到全球看，尽管增速有所减缓，但相对于其他经济体，我国的经济状况与增长潜质仍是全球的No1，1至5月份GDP增长率为10.6%，即使下半年有所回落，全年维持10%以上的增长率基本没问题，这还是在自然灾害不断的情形下取得的，一枝独秀的格局并没有改变。如果以估值水平看，当前的行情已提前考虑到了几乎所有的负面预期，这时再继续非理性地杀跌显然是一种错误；二、能源、资源、原材料价格高涨，投资收益折损等导致许多机构投资者不断地往下修正上市公司的盈利预期，某些机构已经把2008年公司利润增长率预期从原来的30%降低到个位数甚至是负增长，从而导致估值中枢大幅下移，幸好浦发银行只有10倍左右的动态市盈率以及那么多的预增公告已经证明，将陆续公布的中报会进一步确认这种预期是错误的；三、9个月之前，市场宣扬的是“黄金十年”，而目前市场相互传染并感到极度悲观。看好“黄金十年”的支持因素不可能在9个月之后就全部消失，反之，如果9个月之前看好“黄金十年”是非理性的，意味着目前的极度悲观也是非理性的，均属于市场非常态的犯错误阶段；四、6月份之前的行情因为受到一些权重股的依托，个股的跌幅要远大于指数的跌幅，这是一种非正常行情。6月中旬开始权重股开始全面补跌，当前已经形成跌大盘不跌个股的格局，指数还在2600点，大多数个股已经跑到2900点甚至3000点以上，这意味着目前行情的弱是一种错觉。
不少投资者以为市场是最公正的，事实上市场也有犯错的时候，尤其是当行情处于比较极端的阶段。市场犯错对盲目者来说是悲剧，对智者来说是机会。后期行情虽然不存在形成新一轮牛市的可能，但“市场先生”除了有时会犯错之外，本身有着强大的纠错功能。因此，后期市场将会证明今年上半年大幅暴跌是一种错误，至少是过度超跌。这意味着目前行情在严重超跌尤其是基金“群殴”现象出现之后，已经存在行情纠错带来的机会。（本文作者为证券通专业资讯网首席分析师）
高位看多与低位看空
王利敏
股市这个东西说来也怪，大盘上涨时，看多做多的人会越来越多，好消息也会越来越多；而大盘下跌时，越跌越看跌，投资者则越来越恐慌。为什么恐慌者多了起来？据说是坏消息越来越多。如今这一幕每次熊市后期都出现过，2005年接近998点时出现过，1992年底接近386点时出现过，1994年7月接近325点时出现过。原因是黎明前的黑暗往往是最折磨人的。本周二大盘跌破2700点时，以往让投资者看好的招行又一次跌停了，周三中国平安跌停了，周五煤炭股群体全线暴跌……
按理说，股价大幅上涨是风险的凝聚，股价持续暴跌是风险的释放，但心理上的趋势往往会导致多数投资者越涨越看涨，越跌越看跌。尤其是没有经历过大熊市的新股民更容易出现羊群效应。在这种情况下，正确的舆论导向极为重要。本周新华社发表文章，认为在我国经济基本面总体看好的情况下，股市完全可以实现稳定健康发展。
虽然近期大盘仍在创新低，但市场异常活跃。一是大盘走出独立行情。在隔夜国际油价再创新高和美股暴跌的情况下，周四沪市虽然大幅跳空低开，2600点被快速击破，尾市却收复了2700点大关，拉出难得的阳线，表明市场的抗击打能力大大增强；二是个股行情相当活跃。尽管基金重仓股对大盘狂轰乱炸，市场却极为平静。周二招行跌停虽然导致沪市大跌84点，次日平安的跌停却没有影响大盘以平盘报收；周四在多家权重股大举杀跌且周边市场不稳的情况下，沪深两市却双双低开高收；周五权重极大的煤炭板块全线跳水，沪市仅仅小跌33点，深市更是收出红盘。
为什么指数越低市场越活跃？原因很简单，由于市盈率大幅降低，股票的投资价值逐渐显现，投机机会也大大增加。据统计，到6月底，沪深300市盈率已降到15.8倍，招行、浦发银行和中信证券的市盈率居然在10倍左右。安全边际自不待言。耐人寻味的是，近期不少所谓的专家却对越跌越低的股市看法越来越悲观，某券商的一位首席经济学家去年6000点时坚决看8000点，这几天却在研讨会上疾呼熊市来了，赶快抛出手中的筹码。为了表示自己的诚恳，该先生在各种场合多次为去年看高8000点导致众多投资者损失表示道歉。
对于这位经济学家的诚恳态度，我们表示敬意，但对于其在2600点继续看空，号召投资者抛出手中筹码，不由捏了一把汗——万一投资者听君一言割肉，割到了地板上怎么办？难道以后为看空失误再一次道歉……（本文作者为知名分析师）
远水难解近渴
文兴
股市“病”了，且“病”得不轻。有朋友见“病”就开出治病“药方”，如以下所列：
一、针对大小非减持，征收特别资本利得税，专项用于成立股市平准基金；二、改革目前的增发制度，再融资全部实行配股，公司的实际控制人和第一大股东必须参与配股，经半数以上流通股股东通过方可配股；三、推动200亿美元的QFII入市计划；四、在不少股票已跌破发行价、增发价甚至逼近净资产乃至跌破净资产的情况下，鼓励上市公司回购自身的股票；五、鼓励地方政府通过资产注入等多重手段和方式，做大做强上市公司以及推动产业升级，上市公司做大做强之后可良性再融资，从而实现良性循环；六、融资融券，融资先行，分步实施。在控制风险的前提下，推动券商、机构的融资，分步实施融资融券；七、恢复实施“市值配售”，增加套牢一族的收益；八、在公司分红方面作硬性规定、新股发行审批从紧等。
世上还是好人多，海峡对面也有人开出“药方”，据说对我们的股市也有好处。据报道，台湾当局最近通过“重新检讨放宽基金投资涉陆股之海外投资比率”，将投资大陆挂牌上市有价证券的比率由现行的0.4%放宽为10%。至于现行台湾证券业者投资港澳H股、红筹股比率不得超过10%的限制则予以取消。台湾当局表示，为协助台湾金融业以更有利的条件进入并开拓大陆及港澳市场，放宽现行台湾证券投资信托事业募集的基金、全权委托投资资产及台湾岛外基金投资大陆地区有价证券与港澳H股、红筹股的投资比率。
据统计，岛内发行的亚洲区域型基金总规模约为1978亿新台币（约合人民币456亿元），若比例放宽至10%，此次可望松绑45.6亿元人民币。
又是一场空喜欢，45.6亿元人民币也太少了，消息满天飞，结果只有上海A股市场一个小时的量。看来远水难解近渴。
事实上，想要A股立刻返身向上的“猛药”很少，但还是存在的，但“猛药”虽好，总会有不良反应。
这里重温一下《三国演义》之华陀刮骨疗伤的故事，看看有否启发。东汉建安二十四年（公元219年），关羽在战斗中右臂被曹仁射中一箭，箭头有毒，毒已入骨，又青又肿，不能动弹。名医华佗听说关羽箭伤不愈，表示能为他割开皮肉，刮骨去毒。手术进行中，华佗刮骨的声音悉悉刺耳，周围的人心惊胆战，掩面失色，而关羽却依然饮酒弈棋，若无其事。等到华佗刮尽骨上的毒，敷上药，缝上线，手术告成，关羽大笑而起，高兴地说：“先生真是神医。看，我的手臂已经伸屈自如，毫无痛楚了。”华佗也说：“我一生行医，没有见过像您那样沉着坚强的人，真是大丈夫也！”
刮骨疗伤效果是好，但“华佗刮骨的声音悉悉刺耳”，能忍住这样剧痛的能有几人？大丈夫真英雄也就关羽一人。联想到股市，也许只有经历了剧痛，才能“病愈回春”吧。（本文作者为著名市场分析人士）
