A股依然不容乐观 暴涨暴跌背后的秘密
导读：监管层多次强调资本市场稳定运行的根本在哪儿？
石油“绑架”全球股市奥运后焦点是什么？
A股依然危险不容乐观7月可能随时探底
重组股牛熊迥异揭秘其暴涨暴跌背后的秘密
监管层多次强调资本市场稳定运行的根本在哪儿？
近来，证监会主席尚福林多次表示，要全力维护中国资本市场的稳定运行。资本市场之所以要稳定运行，除了我国目前特定的社会和经济背景以外，单从西方纯粹市场经济国家的经验教训来看，资本市场（主要指股票市场）运行不稳定的后果是相当严重的。
我国目前特定的社会和经济原因有以下几个：从社会稳定的角度看，过去这两年史无前例的大牛市使得证券账户开户数量从3000万猛增到1.2亿多户，以每户涉及3个人估算，股市的涨跌将牵动3至4亿人的心。加之股市半年左右时间下跌了一半还多，股市下跌得实在太快了，这势必会影响到社会的稳定。从经济的角度上看，由于我国尚无融资融券，银行信贷资金和股市之间基本是绝缘的（银行资金违规入市另当别论）。但是，股市持续下跌将有可能带动房地产价格下跌，由于房地产融资绝大部分来自于银行，因此股市下跌最终会把银行也拖下水，虚拟经济最终还是损害到了实体经济。美国、日本、台湾和东南亚金融危机无不如此，后果严重。之前A股也曾出现过数次暴跌，后果之所以不严重是因为当时市场规模小和股民数量少，因而影响也较小。
从全球的角度出发，以国外的经验教训来看，资本市场运行不稳定的后果也是相当严重的。下面是三个最典型的例子：
美国1929年股灾导致经济大萧条。从1929年10月至1932年11月，之前一路上涨的道?琼斯指数从386点跌至41点。股市危机、银行危机与经济危机形成了一个相互推动的恶性循环。股市暴跌后，投资者财富损失惨重，消费欲望大减，商品积压更为严重。同时，由于毫无节制的融资融券，股市的快速下跌直接将银行拖下了水。银行危机又使得企业找不到融资渠道，生产不景气，反过来又加重了股市和银行的危机，国民经济雪上加霜。
日本股市崩盘导致了日本经济"失去的10年"。1985年"广场协议"迫使日元升值。从1989年最后一个交易日至1992年8月，之前一路狂奔的日经平均股指从38915点暴跌至14309点，基本上回到了1985年的水平。2003年4月最低跌至7607点。经过这次股市大崩盘之后，多数制造业厂商都大举移迁东南亚地区和国家，出现产业空洞化趋势。1990年日本发生的这场股灾引起的经济衰退期限之长、程度之深让世人瞠目，它在日本引起的恶性后果比美国20世纪30年代的大萧条有过之而无不及。现在的日经平均股指也不过在1万3左右。
还有就是1990年台湾股市的暴跌。上世纪八十年代，美国多次以台当局人为操纵汇率为由，逼迫台当局放宽汇率管制，让新台币升值。股市随后出现暴涨，股价指数在5年内由600多点一直上涨到12682点。由于海湾战争的爆发，股市从1990年2月到10月由12682点狂泻到2485点。新台币持续升值使得台湾传统的劳动密集型加工出口产业的国际竞争力大幅削弱，使台湾传统产业出现了大量倒闭和大规模外移，岛内传统产业迅速衰退，引发产业空洞化趋势。台湾股市泡沫破灭使得台湾股市和楼市双双下跌，这又使得银行金融系统开始发生经营危机。被股票和土地套牢的企业也因缺乏资金，营运陷入困境。许多融资对象相继倒闭造成银行的呆账和坏账大幅增加。
除了美国大萧条那次，近几十年发生的这几次案例和我国情况都非常相像。诸如本币升值、传统产业出现倒闭和外移引发产业空洞化趋势，以及本币升值前后均出现股市暴涨暴跌等等。那么资本市场暴涨暴跌所引发的那些恶果到底会否在我国重演呢？笔者认为不会。理由主要有我国实行外汇管制、利率和汇率也没有市场化、没有融资融券机制和股市下跌没有引起房地产市场全面下跌等。但是外汇迟早要取消管制，利率和汇率市场化也是大势所趋，融资融券也即将推出，到那时候我们又该如何应对？笔者建议我国的管理层应该紧紧扭住股票市场这个龙头。只要股市稳定了，其他的期货市场或者房地产市场也就稳定了，其他的次生灾害也会随之消除。而要扭住股市这个龙头，建立股市平准基金是个不错的选择，因为平准基金既符合国际惯例又行之有效。（中国证券报）
石油“绑架”全球股市奥运后焦点是什么？
随着石油价格越涨越高，这个之前跟股市关系不大的商品开始压制全球股市走势。世界石油金融大会主席、中国金融网总裁何世红先生认为，石油除了从成本方面加大企业的盈利压力外，还会从通胀角度对企业盈利产生负面影响。
石油绑架全球股市
油价从2007年下半年起进入了史无前例的快速上涨期。纽约油价从每桶70美元到80美元用了76天，从80美元到90美元用了38天，从90美元到100美元用了74天，从100美元到110美元用了70天，从110美元到120美元用了54天，从120美元到130美元仅用了16天，从130美元到140美元用了36天。
在国际原油价格超出“140美元”这个心理关口时候，国际股指全线下跌。招商证券策略研究员杜长江表示，高油价带来的成本压力和需求问题是导致市场下跌的根本原因。在这种情况下，无论估值水平多低，都是一个虚数，股市缺乏有效的支撑因素。
亚洲金融研究院、中国金融研究院等机构权威专家认为，虽然目前A股估值并不算高，但高油价灼伤A股业绩的可能性正在加大。对A股而言，石油化工行业利润下滑明显，这将影响今年中报业绩。
中信证券测算，A股市场利润最大的50家公司中，今年中报业绩净利润同比增长的可能仅有10％左右，其中石油化工利润降低700亿左右，同比增长-62.3％。
石油缘何影响股市
格林期货研究报告指出，单一的商品价格对于股市的影响一般来说很小，即便是非常重要的资源类商品也不会对整个股市系统造成影响，但是目前原油价格的持续上涨的确影响到了股市，并且影响到了全球股市。>>亚洲已显买机？
中国金融记者俱乐部文章分析称，美联储最近维持利率不变，并没有出现市场预期的提高利率，但是道琼斯指数并没有理会这个利好，反而继续下跌，这说明市场看到了不加息背后更大的利空。
美联储之所以没有提高利率，就是担忧美国经济进一步下滑，而油价的持续高涨，更是加重了通胀的担忧，油价高涨引起的进一步通胀忧虑，防止通胀演变为滞涨，已经成为了目前美国以及全球的着眼点。因此，股市开始了看着原油脸色的日子。
而且由于前期注资、减息导致的流动性增加也是原油价格不断走高的动力之一，所以美联储此次不加息，也是市场担忧这些增加的流动性会继续在原油市场运作，油价走高预期进一步升温，而事实上也是美联储不加息之后，原油价格再度走高。
美联储维持利率不变，使得美元多头受到打击，美联储宣布利率不变之后，美元指数连续下跌。美元下跌则又成了原油价格高涨的支撑理由之一，并且也提振了其它国际大宗商品价格，农产品、铜价、黄金等价格走高，又加剧了全球通胀压力。
目前油价的高企已经引发了经济领域的一个恶性循环。油价高涨——通胀忧虑——经济下滑——美联储不加息——流动性依旧过剩——美元下跌——油价走高。
所以，格林期货认为，目前油价上涨造成的全球难题在考验全球宏观调控智慧的同时也开始向股市蔓延。那么在高油价这个难题未能实质解决之前，股市就仍会看油价脸色行事。
后奥运焦点话题
“奥运之后，北京依然会成为全球瞩目的焦点。”中国金融网总裁何世红表示，“我们将在这里探讨全球石油和金融以及能源与金融的世界性话题，共同研究“全球石油市场走向与金融合作”的新命题。”
据了解，由中国金融网联合亚洲金融研究院、中国金融研究院等多家权威机构主办的“首届世界石油金融大会”将于2008年11月1日至5日在京举行。届时，来自世界各国政府官员、石油大亨、金融家、企业家人等千余人士齐聚北京，共同探讨“全球石油市场走向与金融合作”的新命题。
大会主办方相关负责人介绍，由于石油的不可再生性，需求快速增长导致供需偏紧，一旦风吹草动，如地缘政治、美元贬值等，都会引爆油价加速上涨，如果各国政府能源政策不当，油价继续上涨突破200美元的可能性很大，或酝酿成为“第四次石油危机”。中国金融网举办首届世界石油金融大会，为政府精英、石油工业管理者、金融机构等搭建一个互动平台，探讨如何抑制油价暴涨带来的金融隐患、能源供给与可持续发展、高油价背景下各国战略选择等热点话题。
A股依然危险不容乐观7月可能随时探底
2008年上半年A股以大跌48％收场，两市市值缩水14.8亿，市场共有617只个股被腰斩，散户，机构悉数被套，超过9成的股民亏损。难怪有人大呼，股灾来了，称其为“股灾”并不为过。
目前市场上最关心的是两个问题，一是政府的态度，二是何处是底。早在2007年股市达到6000点时，众专家表示“有泡沫”估值太高，而当平均市盈率跌到40倍时还有人表示估值太高，而指数继续一路下跌，市盈率跌到了30，大家觉得差不多了，可是为什么A股依旧狂泻不止呢？可见估值这一说法本身就不合理，欠缺支撑。
分析暴跌的原因，不得不看引起A股产生转折的几件大事，第一件事是中国经济正面临着严重的通胀，在次贷危机影响下，美国政府实行弱势美元政策，通过美元贬值向其他国家输入通胀、转嫁危机，全球经济体都未能幸免，而中国这样对于资源需求量大的新兴市场更加遭殃，用股市语言来表达即A股所处的环境已发生了大的变化，经济基本面正面临着严峻的挑战，企业业绩再次实现高增长恐怕只是投资者的一厢情愿。没有了好的业绩预期，股市的未来布满了阴云和陷阱。
第二件事，大小非争相套现。大小非本不是大的利空，中国股市历来都有大小非问题，同时这也是中国的特色，可是此次出现的时机不对，出现在低迷的市况中它就会带来重重一击。
第三件事，政府的态度，历史上哪一波行情没有政府的影子，不然每出现一波大跌后投资者们首先都把脑袋伸向了政府这边，希望嗅到一丝救市的先机，可是这一次，大家都错了，通胀这个头号问题已经让他们焦头烂额了。“股市有风险，入市需谨慎”在此时出自政府之口恐怕要遭到唾骂，于是出现了各层官员的维稳言论，又或许他们现在才意识到股市应该要回归市场，要不也不会于近日频频在制度上做文章，先是规范大小非，限制再融资，规范券商IPO等措施频繁出台，可是一件事里我们就看出了监管政策的混乱，在资金面最紧缺的日子里，管理层一边放出稳定言论，一边放行大盘股和新股IPO。
而越是有关部门出面强调稳定股市，越说明它不会救市，至少现阶段不会。若政府真的采取设置平准基金、推出股指期货、允许投资者融资融券、暂停新股发行、进一步下调印花税等措施予以干预，将只会使部分群体获益，并且可能悄然无息地吸筹后突然拉升。普通投资者也难有机会。
对于昨日各大媒体关注的新华社发文的效果已经在昨天的走势中体现了，当市场辨明此次发文不过是虚晃一枪后，再次以大跌回敬，信心进一步受挫。因此一篇单薄的文章是难以左右一个强大的市场运行逻辑，甚至会起到负面作用。
半年已经过去，唱跌和唱空派再次激辩7月走势，七月是一个重要的时间节点，虽然很多人对奥运行情已经不抱希望，但毕竟最后一博就在眼前，另外，上市公司半年报也将陆续出炉，虽然预期不佳，但也不排除出乎意料的转机和部分机会。
综合以上分析，A股短期依然危险重重，在经过六月的连续暴跌后，7月份可能会出现技术上的超跌反抽，或者出现更多的一波接一波的微小行情，但值得警惕的是，大盘也可能随时再次探底。
重组股牛熊迥异揭秘其暴涨暴跌背后的秘密
资产注入、借壳上市、恶意兼并……这些名词经常随着一些股票价格的异动而见诸报端。中国股市自诞生以来的10多年中，重大资产重组就一直是其伴生品。最近2年以来，伴随大牛市行情屡屡出现的内幕交易、消息走漏、长时间停牌这些问题，更让一些老股民感叹“现在股市跟10年前一样黑”的悲愤和无奈。
众所周知的是，中国已经提出建设多层次资本市场体系，而这些先天遗留的问题已成为阻挠中国资本市场改革深化的巨大障碍。今年以来，证监会正式颁布《上市公司重大资产重组管理办法》，不仅首次规范了重大资产重组的“游戏规则”，更在上市公司并购重组审核上显示出强大的执行力。
不过业内人士仍认为，只要存在巨大的利润诱惑，只要中国股市“新兴+转轨”的基本面没有变化，重大资产重组出现内幕交易和腐败的基础就依然存在，监管层治市的职责任重而道远。
从今天起，本报将推出连续报道，就本轮牛市以来重大资产重组问题对股市的影响进行剖析解读。
之一
重组股牛熊迥异
昨天股市探底反弹，众多超跌股大涨。不过珠江控股与西部材料却未能受到抄底资金的追捧，由于资产重组停牌时间较长，2只股票当天未能改变连续跌停的悲惨命运。银河证券分析师吕喆认为，重组概念与股市大气候密切相关，无论重组对上市公司长期业绩影响有多大，“牛市狂涨，熊市狂跌”是这一类股票的通常表现。他认为，目前股市已经转入熊市，因重组概念而停牌时间较长的股票面临着较大的补跌风险，而由于市场不好往往导致重组失败，更会加剧相关股票的下跌幅度。
重组失败
珠江控股6天跌停
由于重大资产重组计划搁浅，自今年3月17日停牌的珠江控股6月26日复牌。由于期间沪深股指大跌超过20％，珠江控股开盘跌停，随后连续出现4个开盘即跌停至收盘，而每天成交量不过几百手或千余手，收盘时都还有10多万手挤在跌停价上未能出逃。
昨天股市出现探底反弹，个股普涨局面再现，不过珠江控股依然以第6个跌停板开盘，午后10多笔2万手跌停价卖单突然消失，股价也从跌停板打开并一度跌幅收窄，但随着大盘冲高回落，套牢盘再度出逃，该股重回跌势，尾盘再度被打至跌停板上。6个交易日累计跌幅达到46.88％。
重组成功
西部材料5天连跌
早在今年1月16日起就因重组而停牌的西部材料，比珠江控股晚一天复牌。尽管其资产重组方案获得通过取得实质进展，但如此“利好”似乎并未阻挡其股价追赶大盘下跌的脚步，连续4个无量跌停后，昨天第5个跌停板同样在午后被抄底资金打开，走势与珠江控股如出一辙，有所不同的只是尾盘未能封于跌停板，不过5天累计跌幅也超过了40％。
专家解读
重组纯属概念炒作
资产重组历来是沪深股市最为频繁的话题之一。在去年的大牛市行情中，中国远洋二次上市、中国铝业合并包头铝业等一系列重大重组成功，不仅令相关上市公司业绩增厚，更在二级市场迅速炒热股票，中国远洋复牌连拉6个涨停，而中国铝业在重组方案通过前后31个交易日中股价大涨137％。
而在今年股市突然进入熊市后，重组概念似乎成了“股价毒药”，先有宏达股份因重组失败复牌后股价连续6天跌停，众多基金公司套牢而被迫割肉；再有目前珠江控股、西部材料的复牌大跌，导致众多投资者对长时间停牌制度怨声载道。同样是重大资产重组，为何今年与去年的光景如此迥异？
银河证券分析师吕喆认为，在目前“新兴+转轨”的中国股市，重大资产重组是任何上市公司都可能碰到的情况，而由于市场本身多方面的不成熟，这样的概念的炒作往往脱离了股价的基本面和重组影响本身。
他解释，在牛市中，由于行情持续向好，大股东往往对完成重组决心坚定，而投资者同样乐观且有信心，因此有资产重组概念的股票在长期停牌后一旦复牌，其表现往往比其他股票涨幅更大，同时也就吸引更多的投资者来炒作；而在熊市中，投资者信心本已不足，加之大盘不断走低，对公司股价的估值发生调整，而大股东也会由于行情不好可能放弃重组计划，进一步加剧了股票复牌后的下跌幅度。
他还认为，目前两市仍有一些重大资产重组概念的上市公司，如中石化吸收合并S上石化及S仪化，由于种种原因久拖不决，在大盘行情不好的前提下，大股东重新启动重组的可能性不大，投资者切勿盲目追逐概念，以免蒙受损失。
新规破题
重组停牌不超30天
为解决资产重组导致股票大幅波动的情况，证监会今年以来先后颁布了《上市公司重大资产重组管理办法》和《关于规范上市公司重大资产重组若干问题的规定》，对有关信息披露制度进行明确规范。而上交所今年更规定：筹划重大资产重组连续停牌时间最长不得超过30天。
吕喆认为，监管层针对重大资产重组出台的一系列新规定将有效缓解资产重组运作过程中对公司股价造成的实质影响，但重大资产重组始终处在利润和风险并存的局面，只有当股市逐渐进入成熟期，重大资产重组渐渐减少，这一问题才能从根本上得到解决。（信息时报）
