基金险资做空 QFII抄底成做多主力！

导读：基金公司继续减仓

　　　保险资金领衔杀跌

　　　基金险资做空 QFII抄底银行

　　　A股若再跌：可能重现央行998点借钱给券商一幕

　　基金公司继续减仓

　　59家基金公司旗下的362只基金在本周一披露完第二季度报告。根据天相投资的统计数据，上述基金第二季度亏损4138.84亿元，可比的股票仓位下降至70.54%。同时，在上半年持续的下跌过程中，减仓早、仓位低的基金，其业绩表现较好，相反则较差。如何看清市场趋势，读懂基金的二季报，是投资者在市场"打拼"获胜的当务之急。

　　基金公司继续减仓

　　第二季度基金公司继续降低各自的股票仓位，基金抗跌性也源自仓位的缩减。仓位的高低成为影响基金净值表现的最重要因素。

　　此前第一季度基金曾减仓4.74个百分点，第二季度的减仓幅度与第一季度类似，再次减少4.14个百分点。至此股票方向基金仓位为70.54%。其中股票基金仓位为72.92%，混合型基金仓位为66.89%，上述数据与2004年基金仓位最低时的数据相差不远。2004年底股票型基金的仓位曾一度逼近65%。

　　不少高仓位的基金经理也纷纷在报告中表示，未能及时缩减仓位是第二季度的主要遗憾。(中新网　吴敏 赵侠)

　　自7月3日上证指数创出2566点新低之后，短暂的反弹如昙花，7月15日和16日的暴跌更是严重打击投资者脆弱的信心。

　　在反弹夭折的背后谁在沽空？通过指南针Topview赢富数据发现，在7月3日至7月16日的10个交易日内，保险系资金正巧妙上演着一场的沽空A股的"接力"游戏，而游戏背后，券商系资金吸纳筹码的身影若隐若现。

　　保险系坚决做空

　　在大盘触底反弹直至夭折的过程中，一贯在A股市场扮演"空军"角色的保险系资金再度发威，共同演绎了一场沽空"接力赛跑"。

　　根据指南针Topview赢富统计数据显示，在7月3日至7月16日的10个交易日内，T席位一共净卖出约68亿元，其中大部分是保险系资金。

　　7月7日，大盘暴涨4.6%至2928点，T32209席位成为沽空先锋，净卖出4.45亿元。该席位共做空27只个股，其中以中国太保(601601)、招商银行(600036)等蓝筹品种为主。通过对指南针席位的追踪发现，该席位当日卖出1.36亿元中国太保、1.13亿元招商银行、0.47亿元建设银行(601939)和0.41亿元中国平安(601318)。

　　7月8日，大盘成交量温和放大，指数微涨0.81%。而席位代码为T32774与T32636则接过了T32209前一日的做空接力棒，以净卖出9.26亿元和3.81亿元分列当日A股市场净卖出第1位与第5位。

　　T32774在一日之内广泛做空72只股票，综观其抛出的9.26亿元筹码，净卖出最多个股为中国神华(601088)，卖出0.59亿元；其次为中国石化(600028)和浦发银行(600000)，分别净卖出0.49亿元和0.42亿元；此外，还有中信证券(600030)、保利地产(600048)、中国远洋(601919)等。该席位当日内没有购入分文筹码，做空的态度异常坚决。

　　席位T32636是当日尾随在T32774身后第2大沽空的T席位。此席位当日重点做空对象为招商银行，净卖出额高达2.26亿元，相当于该席位当日总卖出金额的59%。同时，还卖出了0.49亿元工商银行(601398)、0.22亿元浦发银行和0.20亿元的中国太保。而其看好的个股则如凤毛麟角，当日仅少量买入了包括天津港(600717)和华泰股份(600308)在内的9只个股。

　　7月9日，沪指大涨105点，成交量突破久违的1000亿元，甚至连一直做空的基金们也在当日净买入了12.48亿元。然而，保险系资金却不为所动。

　　下一位接棒者T33092席位以净卖出19.05亿元成为当日沽空"冠军"，共做空浦发银行、武钢股份(600005)等55只个股，而做多个股数量依然为零。

　　7月10日至16日，保险系资金继续做空浦发银行、中信证券、保利地产等个股。火力主要集中在银行、地产、保险3大板块上，而这也是大盘回调中跌幅较为强烈的板块。

　　针对保险系资金对以上三大板块的沽空行为，宏源证券(000562)高级研究员唐永刚认为："受下半年宏观调控和货币政策趋紧的影响，银行地产股走势不容乐观。虽然财政政策或许会有一些倾斜，但是依旧难改银行地产股颓势。而像中国平安这样部分业绩来自于投资收益的保险股，在当前股市不景气的情况下，投资收益必然下滑。同时，中国平安前期爆出的海外投资出现巨额浮亏的消息也在一定程度上挫伤了投资者买入保险股的积极性。这些可能是T字头席位沽空银行地产和保险板块的主因。"

　　券商系奋起买入

　　所谓东边日出西边雨，在保险系大玩沽空接力游戏的时候，可以发现券商系吸纳蓝筹股筹码的身影。

　　指南针Topview赢富统计数据显示，7月3日至16日，中信证券自营部以净买入13.63亿元成为该期间内的第一做多主力，紧随其后的还有东方证券自营部、国泰君安自营部以及申银万国自营部等，这些在业界颇有声望的券商自营部开始集体做多。

　　以代码为A21592的中信证券自营部为例，10个交易日内，该席位除7月7日和7月15日净卖出2.44亿元和1.14亿元外，其他交易日均为净买入，且在这10个交易日内合计做多61只个股。

　　A21592席位买入金额前5位个股分别是中国平安（6.84亿元）、浦发银行（1.22亿元）、海螺水泥(600585)（1.11亿元）、招商银行（1.06亿元）和交通银行(601328)（1.00亿元）。此外还买入了保利地产（8707万元）、金地集团(600383)（6058万元）等地产股。

　　而东方证券自营部的两个席位A20794与A23244以合计净买入6.42亿元成为继中信之后的第2大做多券商，主要买入中国平安（1.05亿元）和招商银行（7079万元）。

　　此外，净买入2.74亿元的国泰君安自营部的操作方向则比较分散。该席位在此期间共买卖80只个股；净买入1.60亿元的申银万国自营部则主要买入了中国远洋、交通银行、中国人寿(601628)等，也均以蓝筹股为主。

　　券商自营系为何集体看好金融、地产等超跌蓝筹品种，某券商自营部不愿透露姓名的人士表示："从7月17日公布的上半年的宏观数据来看，下半年经济形势趋向乐观，我们对中国经济的长期发展看好。并且现在大盘已跌到3000点以下，像招行、平安这样的白马蓝筹股估值已经很低，配置这些股票是因为其价格已进入投资安全边际之内。"

　　投资风格不同导致分歧

　　对比保险系和券商自营系的操作特征，不难发现，双方在银行、保险、地产3大板块上存在严重分歧：一方在紧急抛售，另一方却在勇敢买入。

　　如何理解两大资金系是否在A股市场上"斗法"？

　　指南针分析师雷涛认为，各大资金系重点买卖的板块及个股存在差异只是因为其投资策略不同而已。相对于券商自营系和基金系来说，保险系资金的投研团队更为严谨，他们的投资更注重资金的安全性，从而导致其投资策略趋向保守。

　　宏源证券高级研究员唐永刚也认为："这只是机构间看法的分歧，公司买卖什么股票，是基于其对上市公司价值的判断，并不是机构之间的打压行为。"(投资者报　杨秀红 周鹏)

　　"有73%的基金经理认为牛市已经终结"，而同样的判断仅受到63%网友的支持。从金融界网站近日同步公布的"2008年下半年基金投资策略调查"和针对国内15名基金经理的调查报告可看出，基金经理相对网友更加悲观。

　　在悲观情绪之下，40%的基金经理认为下半年随着净值反弹很可能出现净赎回，自己所管理的基金规模将缩小。这样的预判也获得了网友调查结果的印证，44%的受调查网友在如何处理自己的基金的问题中选择了"反弹赎回"。

　　关于新基金发行遇冷的原因，60%的基金经理归结为：基民被套资金匮乏、基金不败神话破灭、新基金过于密集发行。而近60%的网友则认为原因在于：市场崩溃底部难寻、基民被套资金匮乏、急功近利监管不当，选择"新基金过于密集发行"的网友仅占6%，可见广大基民还是不排斥新基金的出现。

　　而调查中有六成经理人认为年内股市将重返3000点，针对下半年投资何种类型的股票，53%的基金经理更青睐小市值成长股，选择大盘蓝筹股和中等市值绩优股的各占20%和27%。(第一财经日报　韩婷婷)

　　"这还看不出来么，奥运行情来了！"A股昨日迎来"红色星期一"后，分析师普遍把持续两日的反弹定性为"奥运行情"，看多声不绝于耳。

　　昨日沪深两市低开高走，随后震荡上行，地产股、奥运概念股、上海本地股表现都颇为喜人。截至昨日收盘，上证指数收报2861.42点，涨2.99%，沪市A股无一家下跌；深成指收报8970.99点，涨2.95%，深市A股仅4家收跌。

　　值得注意的是，上证指数近两个月内首度站上30日均线。两市共成交1082.51亿元，较上一交易日放大近两成。

　　大盘已到"该涨"时

　　从盘面观察，两市仅4家个股下跌，涨停的非ST类股多达55只，市场呈现罕见的普涨格局。此外，沪市前二十大权重股全线走强，虽然中国石油（601857）、中国石化（600028）两公司的炼油业务上半年巨亏，但亦难挡其股价升势。

　　"从技术面看，大盘应该涨了。"兴业证券分析师陈广浪表示，本轮股指调整持续9个多月，跌幅超过50%，调整时间和空间均较充分，显示反弹在即。

　　"目前场内抛压较轻，一些机构适量的抢盘即可使股指明显上涨。不过昨日稍有缺憾的是，成交量没有明显放大，后市需要补量，仅沪市就需要单日成交在1000亿元以上，才能维持大盘继续反弹。"陈广浪称。

　　而在太平洋(601099)证券分析师王微看来，"昨日市场的上涨是由多种因素推动的。"他指出，市场期待的利好消息上周末没有兑现，但证监会就市场关心的问题做出了正面表态，而北京奥运将近，人心思涨，因此市场信心也在逐步增强，"再加上外围股市表现不错，股指逐波上行。"

　　对于昨日的普涨，东海证券分析师王凡的观点是，空方在上周的多次向下杀跌过程中，已经释放了太多的能量，而2660点一线却始终能够得以维护，在政策面持续配合的状况下，市场有望维持稳步反弹的格局，但3000点一线恐仍有一定压力，"前期上证指数两次上攻到30日均线后无功而返，但是在经过几日的调整之后，30日线快速下行，与5日和10日均线的差距也越来越小，这也是周一股指一举站上30日均线的主要原因。"

　　QFII抄底大蓝筹

　　上周五大盘在中国石化的发力带领下强势收高，而本周一沪深两市又在地产股的带动下继续活跃，两个交易日沪指累计上涨176点。

　　从沪市主力资金流向来看，大智慧Topview显示，基金、保险资金在当前的反弹行情中再次反应迟钝，在7月11日至17日间的5个交易日，资金分别净流出50.6亿元、23.3亿元。两大主力资金合计73.9亿元的净流出不仅使期间大盘指数一挫再挫，也直接导致了基金、保险资金踏空了近两个交易日的176点反弹行情，可谓害人又害己。

　　与基金、保险两大主力资金净流出相反的是，以中金上海淮海中路营业部及申银万国上海新昌路营业部为统计对象的QFII资金却在5个交易日前完成短线调仓，7月11日至17日间资金悄然净流入11.3亿元，数据显示，两家营业部合计成交37.3亿元，其中买入24.3亿元，卖出13.0亿元。

　　根据席位追踪发现，金融股继续成为上述两大营业部席位建仓亮点。交通银行（601328）、中国人寿（601628）、中信证券（600030）在统计期5个交易日分别被买入1.86亿元、1.50亿元、1.03亿元，此外，招商银行（600036）、工商银行（601398）、建设银行（601939）、兴业银行（601166）也分批买入。除了金融股遭QFII青睐外，海螺水泥（600585）、中国铁建（601186）、中国铝业（601600）、中国联通（600050）、武钢股份（600005）等各板块蓝筹均出现在买入额排行前列。

　　总体来看，QFII席位11亿元的净买入值相对数千亿元的沪市成交总额确实微乎其微，但QFII出色的嗅觉性及其操作方式仍具有借鉴性，毕竟基金早已遍体鳞伤。

　　正如首席研究员昨日所指出的那样，美股继续上涨、油价继续下跌，央行也未加息，而未来两个月是奥运稳定期，不利于股市的政策将难以出台，如此多的利好因素积累，已经使得我们渡过了今年A股最困难的时期，本周行情的结论其实已经非常简单，那就是震荡上行。而今日首席研究员要指出的是，行情的上涨才刚刚开始！新华社、《人民日报》、四大报集体且连续的"维稳"，就是要大家统一思想，不要让股市成为奥运期间的"不稳定"因素，现在任何"不和谐"的声音，和暴跌激发投资者抱怨的股市，都是一心"维稳"的管理层所不能容忍的。

　　据可靠消息，上周五证监会召集了四大证券报(《中国证券报》、《上海证券报》、《证券时报》和《证券日报》)负责人紧急开会，会议围绕"维持稳定"、"健康股市的制度性建设"展开。据悉，今后每周五，几大专业类证券报刊和中央级媒体相关人员都会开个碰头会。会议的主要内容将围绕最近的股市行情、市场资金的动向、股民的情绪等各方面问题。据此，监管部门对舆论导向会有一定要求。

　　引导股市舆论方向的权威媒体，当前的主要任务，就是统一思想，团结一致向"上"看。而四大报领导每周五开碰头会，就是及时的寻找股市存在的不稳定因素，通过舆论引导其向好的方面转化，为奥运期间股市的稳定运行，创造良好的市场环境。

　　当然，也有人质疑舆论的效力，是否能够真正救市。但首席研究员认为，如此多重量级的权威媒体，团结一致的行动，没有其他部委实质性的支持、配合，是很难产生效果的。甚至有这种可能，在7月20日－9月20日奥运稳定期间，是在管理层采取了实质行动的基础上，统一调动媒体进行的造势，其目的就是为了奥运期间的股市稳定而"保驾护航"。

　　据了解，上周五尾盘一个小时，行情的强势上涨，是传言有平准基金入市。虽然没有得到管理层的首肯，但是首席研究员却不排除这种可能，虽然这些资金可能姓名不叫"平准基金"，但是可能性质都是一样的。事实上，在当年998点的时候，央行借贷给数家券商接近100亿资金买蓝筹股，也没有什么说法，后来券商把钱还给央行，这件事就跟没有发生过一样。而在目前奥运稳定期间，这种事情可能再次重演。

　　此外，从目前资金面来看，机构投资者具有充沛的资金，来团结一致的推动行情向上发展。截至6月30日，A股市场的全部偏股基金（包括含封闭式股票型、开放式股票型、开放式混合型）合计手持资金储备达到了4760亿元，占同期A股市场流通总市值的7.98％。这些资金的动能到底有多大，我们很难判断，但是我们可以按照这一比例进行简单的估算：以6月30日沪指收盘2763点为基数（按照2007年7月18日3930点上涨到10月16日6092点，上涨幅度达到55％，券基账户净流入1532亿资金来看），行情每上涨一个点仅需要27亿的增量资金，而基金目前手握4760亿资金，一旦在锁仓的基础上全力做多，行情将涨向何方？相信有点数学基础的人都能简单的算出。

　　事实上，除了管理层统一思想，机构团结一致之外，行情估值接近历史低位就是"实事求是"能够做多的基础。据统计，50只仍在交易的"A+H"股中已有8只A股股价低于H股，此外，还有4只股票A股、H股股价相差无几。市场长期探讨的"A+H"股估值接轨问题，在A股、H股的双双下跌过程中，终于由这12只股票实现小范围完成。这其中，金融股占据了6席。分析人士表示，作为蓝筹股中的杰出代表，金融股"A+H"股价的顺利接轨，意味着A股市场的蓝筹泡沫已被基本挤干。

　　那么，既然行情上涨可期，而基金手中又握有大量的现金，未来哪些股票将是可供选择的目标呢？首席研究员在这里提供两条主线：一是最近QFII营业部大宗交易积极买入的个股，比如中金席位两个交易日先后通过大宗交易买入的公司分别为：万科A（000002）901.74万股、南玻A（000012）313.01万股、金融街(000402)1039.93万股、中色股份(000758)101.33万股、铁龙物流(600125)1499.51万股、太极集团(600129)2502.41万股、中青旅(600138)4182.84万股、大秦铁路(601006)4307.08万股、中国玻纤(600176)1852.57万股、白云机场(600004)1311.1万股、华微电子(600360)1085.67万股、日照港(600017)2018.96万股、海油工程(600583)4690.87万股、福耀玻璃(600660)3274.26万股、青岛海尔(600690)795.62万股；二是在行情下跌的过程中，通过基金半年报统计出基金增仓的个股，比如长航油运(600087)(600087)(600087)成为二季度基金增仓数量最大的个股，岳阳纸业(600963)、宗申动力(001696)、中国太保(601601)、S上石化、大众公用(600635)等也显示基金加仓的迹象。（凤凰网）