中信证券,国泰君安综合实力最强

　　5月8日，新华远东资信评级发布《2007年中国证券行业信用报告》（简称《报告》）。该报告对中国资本市场发展的现状，以及中国证券业的信用特点、业务经营和风险状况进行了客观分析，也分析了国内14家主要证券公司的基本情况。在14家证券公司中，中信证券和国泰君安由于业务发展相对均衡，在多项业务中排名靠前，其资本实力也位居业内前两名，综合实力较强。


　　新华财经副总裁兼资信评级负责人、博士陈松兴表示，国内资本市场经过改革开放以来近30年的发展，市场规模不断壮大，制度日趋完善，证券经营机构和投资者日益成熟，法律制度、交易规则、监管体系等已具雏形。但在国内经济快速增长与壮大的同时，一些属于新兴的经济体的问题也决不能忽视。比如，资本市场层次单一、债券市场发展滞后、机构投资者力量不足、市场创新机制有待增强等。


　　《报告》指出，国内证券行业的整体信用水平受到局限。受制于资本市场发展水平，证券公司在市场准入、市场运行、产品和业务放行，及创新业务种类和规模方面都受到监管上的严格限制，其收入高度依赖传统业务，具有很强的波动性，这是影响其信用水平的重要因素。


　　虽然经过2004年以来券商综合治理整顿和2006年以来证券市场的回暖，证券公司资本实力和盈利状况都有了明显提高，业务运营趋于规范，但业务竞争力并未得到实质性提高。


　　另外，证券公司的整体资本实力仍然偏弱，经纪业务集中度偏低，需要通过多种融资渠道和行业整合提高资本实力、增强行业集中度。券商的公司治理也还有待提高，风险管理技术和风险管理能力还处在发展的初级阶段，对公众的信息披露也有待进一步完善。


　　据统计，2007年经纪业务手续费和自营收入分别占总营业收入的52.4％和25.6％，而受到市场波动影响相对较小的投行和资产管理的收入总和只占总营业收入的5％左右。即使以5年平均的数据来看，经纪手续费和自营收入分别占总营业收入的57.1％和14％，投行和资产管理的收入总和只占总营业收入的8.7％。同时，券商和投行收入主要依赖于股票承销，而债券承销、财务顾问等的比例偏低，创新类业务受制于法规和监管的限制，尚不能大规模开展，收入结构很难熨平市场周期带来的波动。


　　对于目前市场热议的金融业混业经营和监管，《报告》指出，混业经营将为券商创造新的收入来源，并改变其盈利模式和行业竞争格局，同时混业经营也会带来巨大的业务和监管风险。未来全能型银行或金融控股公司的出现，将对中国金融市场的现有竞争格局产生根本性影响。但是，目前中国各金融子业尚处于成长阶段，中资银行、证券、保险等金融机构在专业化水平、人才储备、风险管控能力等方面均有所欠缺，尚不具备混业经营发展的条件。目前的当务之急，是在各监管部门之间建立一个更为有效的监管协调机制。


　　同时，报告还分析了14家重点证券公司的信用状况和基本信息，它们是2007年营业收入排名前12名的公司（除2007年重组成立的中国银河证券股份有限公司），以及在中小板投行和承销业务等方面占据市场领先地位的公司，如平安证券和中银国际。其中，中信证券和国泰君安业务发展相对均衡，资本实力居于前列，综合实力最强。