非常时期的操作要注意哪些方面

　　近期，特别是遭遇特大自然灾害后一周左右的时间，市场保持了相当的稳定，股指在一个非常狭小的空间内波动。面对非常时期，操作上应该注意哪些方面呢？

　　短期下跌空间有限

　　上证指数4月22日创出今年来的最低点2990点后，在连续出台的两大利好政策刺激下恢复性上涨。上破3000点后的行情，实际上是对前期6124点下跌50％以上暴跌行情的修正。从修正的幅度来看，经验值应该达到20％-30％左右的反弹幅度，即3800点-4300点区域；从另一个角度验证，大盘在暴跌后的弱势反弹行情中，应该达到至少1/3的量度升幅，即4035点。这样，本轮行情的最小反弹位置应该达到中值4000点附近。

　　技术面上，上证指数在4月29日下探至3453点形成第一个回调低点；5月13日，下探至3508点形成第二个回调低点。且比第一次高，4月24日形成的巨大跳空缺口仍然形成支撑。理论上，如果大盘完全弥补前次跳空缺口，则大盘将有创新低可能。但无论从技术上还是政策上，都封杀了大盘的下跌空间，前次低点3450点附近应有强劲支撑。不过，目前市场在巨大的灾难面前处于非常态走势，成交量呈现萎缩状态，大盘必然在未来选择突破方向。如果没有进一步的突发利空，大盘在下降空间有限的前提下，短期做多的成功率更大一些。

　　中期须观察宏观经济变化

　　此次灾害给全国人民造成了巨大的心理冲击。但是，政府及时透明公开发布最新灾情和救灾具体进展，国务院总理第一时间赶赴灾区指挥，措施得当，及时消除了公众的恐慌情绪。难能可贵的是，此次自然灾害，使人性善的一面也得以极大释放，国家和民族凝聚力增强。正是因为信心原因，使股市并未出现大跌，市场表现相对稳定。不过，在非常时期度过之后，市场必然将选择后市的方向，除了短期内市场做多能量需要释放之外，中期走势必须观察宏观经济数据的变化。

　　关注投资主线的变化

　　从近期调整期间的板块运动和资金流向观察，大盘权重股和蓝筹股由于前期率先反弹，而自身的上涨需要很多的资金推动。同时，未来宏观经济变化和通胀压力的发展均充满不确定性，中长期资金并不急于发动进攻。因此近期的表现十分滞重。而题材股在增量资金不足、市场前景迷茫期间最适合炒作。目前市场主要以创投概念、节能环保概念、奥运题材、三农题材、三通概念为主进行轮番短线炒作。这种炒作模式有别于以往的控盘坐庄模式，只是每日换手率奇高，以无数的短差获取利益。当然，近期的特大灾害使得水泥、基建、医药等灾后重建以及抗灾板块等成为新的投资主线。在目前大盘被压缩在一个狭小空间的背景下，题材股成为大盘不多的亮点之一。

　　大盘维持震荡 逢低布局中报预增股

　　⊙华泰证券研究所 陈慧琴

　　昨日是汶川地震遇难同胞全国哀悼日的第一天，沪深大盘维持震荡整理格局，成交量萎缩，人们操作意愿不强。市场热点主要集中在水泥股、医药股、煤炭股等，而农业股、创投股、金融股等出现回落，显示板块继续维持此起彼伏的状况。

　　大盘处于上下震荡格局

　　大盘从3000点反弹至今，由于市场中始终缺乏能够持续走强的主流板块来推动指数，目前市场中做多力量主要来自游资，缺乏持续上涨的动力。成交量的明显萎缩，显示出短期内多方力量有所减弱，表明主流资金基金等机构资金依然持相对谨慎的态度。由于受各种不确定因素影响，市场向上拓展空间的压力较大，后市大盘将继续维持反复震荡的格局。然而由于银行股等大蓝筹的估值合理，目前很多银行股都回补了"4·24"的跳空缺口，下跌空间极为有限，部分基金自一季度以来持续降低超配的银行等蓝筹股，目前坚守的机构应是长线投资的筹码，锁定性较好。

　　变化可能出现在下半周

　　资金面来看，最近大小非第一波解禁高潮暂时告一段落，市场经受了上周浦发、交行，及本周一联通等重量级解禁冲击波。但是它们给市场带来的压力仍需要时间消化，而新资金的介入也略显缓慢。近期市场资金基本处于平衡状态。

　　目前上综指在20日线3526点和60日均线3732之间震荡整理，市场热点轮动节奏加快，但反弹力度和持续性较差。尽管目前制约市场走强的基本面因素并没有出现实质性改观，但在强调稳定的大背景下，市场有望在3500点-3800点之间震荡整理。上证综指受阻于3800点，沪指已经调整了10个交易日，从时间周期上看，本周的下半周则面临方向性的选择。

　　逢低关注部分中报预增股

　　相关数据显示，沪深两地共有508家上市公司在公布一季度业绩的同时对今年上半年的业绩状况作出了预计，近三成A股公司半年度业绩显露端倪，其中有301家公司因业绩改善或提高，并且大多归因于主营业务收入的增长。海运仓储业、机械设备、电子信息、化工、化肥、煤炭、电气设备等行业出现主业竞相增收的现象。其中煤炭行业2008年以来表现供应持续偏紧，其中尤以炼焦煤最为明显，行业业绩增速继一季度大幅增长后，未来二季度仍有望保持强势增长，金岭矿业、开滦股份、兰花科创、金牛能源等中报纷纷预增；化工和化肥板块中的湖北宜化、澄星股份、中泰化学和鲁西化工等受益于产品价格上涨中报业绩纷纷预增。

　　操作策略上，在经济和政策依然存在不确定性的情况下，资产配置上可以向消费类品种倾斜，积极布局能够抵御通货膨胀的消费品公司和通胀受益股；寻找中报业绩相对确定的行业和企业，在主题性投资的基础上获取波段性的收益。

　　即将面临方向性选择

　　⊙国盛证券 王剑

　　周一市场虽然个股表现较为活跃，两市共有29只个股出现了涨停走势，但股指却表现低迷，全天都在前一个交易日收盘点位下运行，盘中没有出现大力度的上涨动作。并且市场的成交金额持续萎缩，沪深两市相加的成交金额仅仅刚刚突破1000亿元，表明市场观望的资金增多，缺乏大力度的上涨意愿。从时间上来看，后市已经越来越临近选择方向的时候，前期的持续盘整时期即将结束。

　　缩量横盘形态预示着方向的抉择

　　就近期的技术形态而言，沪深股指走势呈现"头肩底"的技术特征，表明在经历了较长时间的单边下跌之后股指实现了初步的企稳，在横盘期间虽然股指并没有太大的表现，但个股却非常的活跃，部分个股涨幅都在30％甚至50％以上。这主要是由于大盘指标类个股品种没有发力，而前期表现较差的中小市值品种则大幅补涨走高，反映出游资是活跃的主要群体。但就技术上而言，市场横盘的时间已经到了方向选择的时候，各类均线系统也显示市场短期波动的空间有限，必须选择新的运行方向。就可能性而言，向上的概率略高于向下，但成交萎缩成为隐忧。

　　谨慎观望是当前正确的选择

　　当市场处于一个方向性选择的时候，并且依然有再度下调风险的时候，采取谨慎观望的策略无疑是唯一正确的操作。对于投资者而言，持有部分的现金观望，使得自己未来操作进退自如，即使未来行情向上发动，再随时进行增仓也不晚。

　　化解压力需要时间 缩量横盘积蓄动能

　　今日沪深交易金额分别为685亿和380亿，创出"4·24"以来最低成交量。当前环境下，信心比什么都重要，只要挺住就有希望。

　　⊙张德良

　　窄幅横盘或难以持久

　　自"4·24"出现大型跳空缺口后，沪深两市信心明显上升，个股行情此起彼伏。前期热门板块纷纷大幅上扬。如证券、农业、煤炭等几大板块均出现强势上扬，并且越来越多品种创出历史新高，这对于未来大盘发展具有重要影响。强势群体与强势品种只要能够持续保持稳定，行情发展就将向乐观方面持续深入。

　　从技术上观察，持续横盘震荡一段时间的大盘，短期面临新的选择。较为简单的观察是中长期均线的位置，伴随上证指数持续横盘16天，30日均线也开始横盘并有力地对指数构成承托，目前位于3490点。由于中短期均线系统并没有向上拐形成对指数的推动，因此横盘状态的均线期待大盘新的上涨动力。特别是30日均线位置与"4·24"缺口重叠，同时也是近三周的平台整理底边，因此3500点附近构成技术上的多重"支撑"。通常而言，短期如果不能向上攻，而选择向下调整，跌穿上述多重"支撑"的话，市场信心将遭遇重大打击，大盘可能会回补"4·24"缺口，而一旦回补缺口，指数再度向3000点以下寻找新的支持将成为可能。

　　当然，我们期待市场中短期持续保持坚定，只要保持目前横盘震荡格局，技术层面上将有利于多头发力。由于目前压制着大盘上涨的72日均线正缓缓下移，目前已下移至3862点，随着时间推移，有利于指数台阶式上扬。从周一成交量大幅萎缩的情况看，按往常经验，本周将面临方向性选择，继续小幅横盘震荡的概率开始显著下降。因此，对于中短期波段趋势操作而言，本周值得密切关注盘面变化，出现相应的变化而厘定相应对策。

　　行情推进还需看蓝筹

　　可以这样说，当前市场信心来自于低市值成长股和主题投资股，而指数平稳则是在市值蓝筹股基本保持稳定下实现的。然而，随着行情的推进，选择进一步向上拓展的话，还需要在大市值蓝筹股中寻找突破口。

　　首先，看一下人气群体，如农业、证券、煤炭，包括奥运、创投等。近一段时间里，农业与证券板块是上攻速度最快的两大板块，目前已进入平台巩固整理状态，短期关键在于稳定而不是继续大幅拉升。而煤炭板块已形成较好的上攻动力，随着一批中低市值的焦炭板块整体创新高后，大市值的中国神华、中煤能源值得关注，只有这两家大市值品种能够有效上台阶，才能支持煤炭板块估值水平的整体上移，否则，煤炭板块将面临整体性回吐压力。除农业、证券、煤炭板块外，医药、化工、纸业、建材等板块也是近期较为活跃的群体，其中的优势品种正在持续活跃。

　　其次，观察处于低位震荡的大市值蓝筹股。显而易见，大盘指标股直接决定着当前大盘方向，它们中间能否找到突破口呢？上证指数的影响权重中，最大的三大群体分别是石油石化、银行以及地产板块，它们也与宏观面的变化最为贴切。从目前情况看，998点以来的领导龙头中国石化，在国际原油价格迭创新高的背景下，曾于4月30日涨停，近期持续对这一涨停进行回档整理，目前处于敏感时期。因此笔者认为，中国石化的动向最值得关注。至于银行板块，上周五有132亿限售股解禁的交通银行出现巨量换手，但震荡幅度大大小于前一段时间大蓝筹股的解禁表现。结合观察昨日有10亿限售股流通的中国联通的稳定表现看，笔者认为，大小非的压力正在趋于平静，这是一个值得我们高度重视的市场信号。当产业资本冲击趋于平稳而机构投资者仓位整体不高的背景下，所构建新的供求平衡结果将是乐观的。而地产板块，可能是短期最为复杂的群体，作为一个引起全社会关注的领域，股价表现基本上可以确定，在短期内不会有群体性表现。

　　综合而言，经过震荡而表现坚强的沪深股市，按强势规律理应选择向上。然而，宏观面的变量众多，由市场渐渐积累的信心也十分脆弱，此时需要一个更有力的群体或品种出现，我们期待蓝筹股的崛起。