股市呻吟 大地震后股市何去何从？

导读：股市呻吟4连阴后大盘何去何从?

            部分基金认为：区间震荡将是下阶段市场主方向

            大灾中的市场：绝不能让四川股民先流血后流泪

            大地震后股市多惨跌

            揭示大盘为何跳水

股市呻吟4连阴后大盘何去何从?

机构看盘

山东神光：近期没有支撑大盘上涨的动因

上证指数冲高回落，截止目前已经连续四个交易日小幅回落，成交量呈阶梯型萎缩。涨幅居前的依然是水泥、工程建设板块，但范围减小。本币升值、原油上涨刺激航空股和中油化建(600546)、中海油服(601808)上扬。受灾严重的宏达股份、东方电气(600875)继续跌停。个股普跌，近期没有支撑大盘上涨的动因，受灾害的影响，大盘维持窄幅振荡小幅回落的格局。(山东神光)

国元证券：游资运作的特征一览无余

在举国哀痛的时节里，周二沪深两市稍作冲高后遇阻回落，指数运行至平台下端以寻求新的支撑，消息面保持平静。盘中观察，中石油因地震受损继续回落，其它权重股也同时跟进，这明显增加了空方占据优势的砝码，抗震救灾题材里的医药板块今日遭受集中性的抛售，仅有水泥板块独立飘红，三通题材股则落入见光死的俗套中，游资运作的特征一览无余。鉴于前期强势股纷纷回潮，又无新生新点得到凝聚，目前个股的可操作性趋于下降。总体来看，市场处在上有压力下有支撑的格局中，我们对未来政策的扶持依然有期待，但当前市场的心态相对微妙，消息面变化将直接牵动股价的起起落落，建议采用快进快出的方式来把握个股机会。(国元证券)

齐鲁证券：技术性调整还将延续

上午两市大盘低开高走，先扬后抑，在中石油破位下行的带动下，股指午后分别探至最低3552.59点和12885.09点，成交量同比微增。K线形态上看，连续四根抵抗下跌的小阴线，说明股指向下做空动力不足，若要向上反攻，也需热点和量能继续蓄势，在此之前股指还将维持窄幅震荡格局。

盘面看，多数个股处于调整态势，重庆路桥、太行水泥、四维控股、中通客车等近十只个股位列涨停，涨幅在5%以上的个股不足50只，数据同比基本持平，热点板块数量大幅减少，只有水泥、航空逆市飘红，环保、传媒、奥运、石油、地产、商业百货相对抗跌，显示市场做多量能仍然有限。生物制药、煤炭、软件开发等近期强势板块今日跌幅均超过了2%，股期概念、有色金属、酿酒食品、新能源等亦出现了不同程度的调整。

从技术上看，各项短线技术指标仍有内在的调整需求，四连阴连续下挫，短线有望持考验30均线的支撑力度。建议投资者逢低选择煤炭、农业、新能源、券商股、奥运、商业连锁等板块个股谨慎持股。(齐鲁证券)

部分基金认为：区间震荡将是下阶段市场主方向

虽然承受着高企的宏观经济数据的压力，但A股市场仍然保持着相当程度的强势。展望下阶段市场，有基金认为，市场的政策底部将具有相当的有效性，目前短线资金和热钱的推动作用比较明显，在盘面上显示出板块热点轮动和区间震荡的特点。下阶段市场仍有可能出现大波动，但其间投资机会仍将频频出现。

板块轮动明显

汇丰晋信基金公司指出，近期市场表现比较活跃，板块轮动的特征比较明显，在连续反弹后市场人气已经得到了一定程度的恢复。但是板块表现的持续性仍然不佳。权重股整体拖累市场，高企的宏观经济数据引发了市场对进一步紧缩政策的担忧。

突发事件成为影响近期板块表现的主要因素，带有灾后重建或抗震救灾概念的个股近期表现突出，主要有交通仓储、医药、建材等；由于水电设施、通信设施以及灾害可能带来的巨大损失，直接导致了供水供气、保险、通信等板块跌幅居前。

前期随着A股市场持续下跌幅度越来越大，境内投资者一片悲观，而境外投资者对于A股的兴趣似乎越来越浓。有数据显示，在4月份所有7只公布资产数据的QFIIA股基金当中，仅有2只继续呈现净赎回状态，其余5只转而变为净申购，其中以iShare新华富时A50中国基金及标智沪深300中国指数基金净申购的幅度最高，前者基金份额增长幅度高达265%，后者也达到了229%，而iShare新华富时A50中国基金在这波A股反弹行情中业绩表现也处于相对领先的位置。目前19家QFII基金的最新资产规模由59.45亿美元增长至83.96亿美元，整体单月增长幅度高达41.22%。此外，QFII额度停批长达一年多之后，证监会再度启动QFII资格审批，近期QFII纷纷申请增加额度，部分新的境外投资机构也提出了QFII资格的申请。这也可以从另一个角度显示出目前A股市场的投资价值正在显现。

未来或仍将有大波动

从国际上看，4月份各国股市也展开反弹，A股市场受印花税率下调等政策刺激同样出现弹升走势。不过，基金研究机构理柏研究主管冯志源提醒说，从历史经验看，政策出台的确会短暂改变市场投资信心与气氛，但不能改变市场趋势。因此投资者不能单纯期待政策呵护，特别是在激情过后，投资者必须冷静重新思考并检视A股投资价值是否已现，真正具有本质的投资价值才是支撑行情最关键的因素。他指出，继2月CPI创下8.7%后，3月、4月CPI仍维持在高位，第一季国内生产总值(GDP)同比增长10.6%，比上年同期下降1.1%，通胀减损经济成长的疑虑仍是影响市场信心的关键因素。

汇丰晋信基金也指出，宏观面的压力仍将制约后市的走向，高CPI使得高通胀的压力挥之不去，在高通胀以及人民币升值的情况下，企业盈利能力必然会受到影响，这也是目前投资者最关注的问题。同时，从市场热点看，短线资金和热钱的推动作用比较明显，高抛低吸将是这类资金最主要的操作特点，所以在盘面上就显示出板块热点的轮动和区间震荡。汇丰晋信基金认为市场的政策底部仍将具有相当的有效性，区间震荡将是未来一段时间内市场运行的主要方向，其间投资机会仍会频频出现。

天治基金同样预期市场二季度运行的格局将以震荡上行为主，涨不快、跌不深可能是现阶段市场主要特征。投资人需要调整心态，应对市场变化。从行业上看，仍然长期看好能够抵御通胀与经济周期、国家政策支持导向明确的行业，包括商业零售、生物医药、食品饮料、替代能源、节能环保等，以及能够受益于价格上涨的煤炭、化工、农业等行业。

市场的政策底部仍将具有相当的有效性，区间震荡将是未来一段时间内市场运行的主要方向。（中国证券报徐国杰）

大灾中的市场：绝不能让四川股民先流血后流泪

5月19日14时28分04秒，哀笛齐鸣，为四川汶川大地震的死难者，愿他们在天堂安息。

14时28分开始，证券期货交易也临时停市三分钟，这是中国证券史上第一次的集体性哀悼行动。

通常来说。上涨，应对着欢声笑语，愉悦的心情。下跌，则让投资者心情沮丧。

面对证券市场上财富故事的兴起与幻灭，人们总是肆意放逐，或成功、或失败，都自有一份精彩。旁人无可非议。

然而，从5月12日14点28分开始，我们是不是该反思：当死神的镰刀在四川的废墟中收割着生命的时候，在做交易的投资者，是不是应该心存悲天悯人之心。

从理性、自由的市场观点来说，市场的任何表现都是合理的，任何投资者都有交易的权利和自由，不管是做空还是做多，他们的权利都应受到保护。

但是，不应该忘记的是：此时，四川的灾民，或许幸运地刚刚从废墟中被营救，或许仍然挣扎在死亡线上，在瓦砾中昏迷等待着救援，也或许，他们在这场灾难中，已经亡故。

任何善良人能忍心让他们——在遭受地震劫难之后，自己的股票还在暴跌；在家园被夷为平地之后；仅有的资产还在缩水？

共同维护稳定

“现在基金都是空翻多。”5月14日，上海某基金公司人士告诉记者。

5月13日，也就是地震发生后的第二个交易日，上证综指并没有和大多数人预计的一样大幅下跌，而是低开高走，收盘仅下跌67点。

随后记者广泛联系基金、私募等机构投资者，大家的一致看法是，四川的灾情对宏观经济影响并不是大，而出于对政府维护市场稳定的预期，大家都没有选择大笔做空。

就在5月9日，也就是4月CPI发布的前一个交易日，也就是地震前3天，基金为主的机构投资者还在担心通货膨胀恶化等因素，进一步拖累中国宏观经济走向。

市场本已经是惊弓之鸟，任何不利因素都有可能造成市场的溃败，所有的投资者再受重创，当然，这肯定包括已经受灾的四川千万人民。或是出于对惨烈地震的惊诧，或许是对灾区人民的同情，在5月13日、14日，市场反而形成了一种锁仓做多的思维，“共同维护市场稳定”成为一种共识。

来自草根层面的普通股民表现出了对灾民的同情，“反正我的股票不会卖，就算是天天跌停也不会卖，我的力量微乎其微，即便卖了也不会对股价有多大冲击，但我想表达的是，就算是对灾区股民的一种支持吧。”某个人投资者告诉记者。

记者在股吧等财经社区也看到，很多网友号召大家锁仓，希冀联合起来不让股价下跌。

一个上到监管机构，下到普通散户组成的联盟在12日震灾后已然形成。

“不能四川的股民没了家园，再遭遇股市的打击，不能让他们先流血后流泪。”上海某机构的研究总监告诉记者。

破裂？

正当社会各方支援四川的同时。5月15日，市场的表现也说明有投资者出现了较大担心，资本的逐利性并没有因为悲痛的气氛而丧失。

根据交易所公布的成交回报显示，“机构专用”大面积出现在下跌幅度较大的股票中，以游资称号闻名的营业部也比较活跃。

“下跌说明，肯定有机构参与了大规模做空，今天下午1点40分市场开始放量下跌，足以说明问题。”5月15日，某市场人士向记者表示。

5月16日，“机构专用”席位再次集中出现在个股中。G股复牌的中国宝安(SZ.000009)更是出现了四家机构集体卖出的现象，最终导致该股下跌33.57%，股改复权计算仍然是下跌14%，19日，该股再被机构抛售，盘中跌停，收盘报9.87%。

从理性的角度来看待市场，震灾肯定会对中国的经济产生不良影响，不管是短期还是长期，而从此次震灾的破坏程度，和有可能对经济基本面的传导机制来看，很有可能加剧目前的通货膨胀率。

有机构认为，四川占中国GDP的比重并不高，对中国整体经济有限。

也有研究机构对比了日本、我国台湾地区地震后的股市表现，案例也显示，地震后往往是资本市场的下跌，最好的情况也不过是盘整。

“在灾后的两天里，市场各方处于对灾区的同情而形成锁仓联盟，一方面反映了人性中善良的一面，但这种善良很难抵得过机构手中巨大的利益得失。”一机构研究总监哀叹说。

与证券市场涨跌的数字同时，四川不断传来遇难者人数的最新消息，不同的是，随着救灾的深入，这个数字逐渐增加。

截至5月19日17时记者发稿时，四川震灾死难者人数为32477人，而令人揪心的是，这并非是所有亡灵总和，随着救援的进行，更多的死难者将被发现。

“如果有幸存者问我股票的事情，我能告诉他们，市场又下跌了吗？”某参与前方报道的记者说。“这对他们来说，太残酷了。有的人真的是所有的钱都在股票上。”(21世纪经济报道作者：刘臻)

大地震后股市多惨跌

回顾人类历史地震灾难发生之后，上市公司业绩、投资者心理都会产生不良的影响，短期内都会出现较大的调整。比如，1995年1月17日，日本阪神地震后，日经225指数从1月17日开始一直下行，此后4个交易日下跌7.6%；我国台湾地区1999年“9·21”大地震后，股市暂停交易至9月27日复牌，台湾加权指数从9月20日开始下挫，连续5个交易日下跌震荡，累计下跌5.2%。

而当前我国A股市场在大灾面前经受住了考验，表现却相当平稳，甚至还顽强上涨，上证综指周涨幅为0.3%，振幅仅198点，为近13周来震荡幅度最小的一周。股市的这种整体平稳运行可谓是另一种“奇迹”，尤显难能可贵。股市的这种强大的“抗震”能力源自两方面：其一是政府强有力的救灾行动给人以鼓舞以信心；其二是市场主力机构理性护盘。

从盘面上看，建材、医药、农业、钢铁、有色、电力等板块上周先后均有所活跃，川渝板块、灾后重建概念、创投概念等也表现较强。板块之间的轮动既维系了市场人气，又使得股指保持平稳格局。5月12日下午地震发生后两市尾盘放量强劲反弹，5月13日及5月14日，成交量温和放大，两市股指稳步上行，其中5月14日两市股指涨幅分别为2.73%和3.50%，均创下5月份最大单日涨幅，并顺利收复5日、10日均线，期间权重指标股功不可没，表明主流资金开始积极运作。权威统计数据显示，沪市两个交易日机构投资者净买入金额高达约60亿元，这些资金更多的是急跌时的“买套”资金，买入较集中的品种包括金融、钢铁、煤炭等蓝筹股。

基金近日回补仓位意愿较为强烈，重仓股市值上周迅速回升，成为当仁不让的“护盘使者”。统计显示，在基金重仓市值前100名股票中，5月9日合计持股市值为7631.51亿元，5月16日这一市值增至7712.48亿元，持股市值增幅1.06%，远超过上证综指周涨幅。华侨城A、中信国安、三一重工、金发科技股价周涨幅更是超过10%，由198家基金共同参与的重仓股冠军招商银行上周涨幅为2.66%。基金经理普遍认为，中国定能取得抗震救灾的胜利，这种众志成城的信念必将感染到A股市场的投资者，使中国股市安渡难关并延续反弹。

更为可贵的是，在大灾面前，市场机构资金责任心得到明证，上市企业的爱心火热传递。所以，在今后十几年甚至几十年的时间里，我们没有理由忧心股市，灾区人民既然能用“坚持”创造出人类生命奇迹，我们也可以用“坚持”绽放着价值投资的精彩。（证券日报作者：赵学毅）

揭示大盘为何跳水

主流资金退缩游资横行

沪深股市连跌三天，但成交量日益减少且显示出韧性。日K线三连阴，但并不像“三只乌鸦”，这一是因为指标股压盘迹象明显，二是因为大盘尾市常拉出稍长下影线。这种走势的真实含义是获利回吐和外围买盘同步消耗，多空双方暂时处于平衡状态。

基本面影响有待观察

本轮反弹迄今为五周，而大盘从4778点到5500点反弹耗时六周，所以股指至少再上攻一次的可能性较大，当然这还取决于消息面。中线而言，下方的“减印花税缺口”是不能回补的，否则3000点未必能撑住。双底一般是急涨急跌形成，横盘过久必堆积套牢盘，故双底难以成立。

技术面不敌基本面，基本面不敌政策面。目前技术面支撑大盘再度上涨，基本面和政策面也比较配合，要不然股指走势就可能变调。目前最重要的基本面是地震对宏观经济的影响，最重要的政策面是创业板、股指期货、红筹股回归、大盘股扩容能否延后等问题，投资者可在这些消息处于乐观期时积极参与，若这方面消息不好就该悠着点。

关于政策面，可能只有极少量机构有此研发能力，多数机构只能看基本面。此次地震由7.8级上调为8级，意味着能量扩大近一倍，灾后重建多半对应着信贷放松，至少是区域性放松，这会增加宏观调控的难度，该因素不可能是利多。地震会对某些公司形成利好，比如水泥股、医药股之类，但对整体经济是利空。地震即使未影响到GDP，也会影响到GDP的结构，即消费、净出口减少而投资增加，增减顶多抵消，而净出口减少会影响本币升值力度，最终为利空。还有，地震会使潜在的通胀压力增加，关于这点我们不好评判，只能继续观望。

大盘还有上涨动能

近期权重股大多低调而题材股活蹦乱跳，这表明主流资金不敢做盘但游资炒作欲望较强。在题材股中，最强的农业股已出现明显的调整，领涨股由灾后重建股担当，此类个股能延续多久是人气能否维持的重要因素之一。从沪综指看，60日和20日均线渐渐收敛，股指决定重大突破方向不会超过两周。估计股指还有个上拉过程，但能走多远取决于中石油、中石化以及金融和地产等个股的表现。

银行、地产、保险等股上涨空间有限，这些个股均有各自明显的问题，此处不再展开。中石油和中石化经营环境暂难转好，这主要是因地震，因地震会使控制通胀难度增加，故国家放开上游价格管制可能性大降。

权重股受压，但多数二三线股表现活跃，这造成未来股指还可能上涨，只是空间有所压缩。操作上，投资者暂可持股待涨，股指或有上摸3700点上方的可能，届时再视政策面、基本面情况决定如何操作不迟。(每日经济新闻作者：郑步春)

缩量调整游资难以撬动大盘

上证指数3600点大关昨日虽然数次被破，但收市依然被多方顽强收复。沪市最后下跌19.47点，报收3604.76点，多空之间的搏杀依然呈现胶着状态，成交额大幅萎缩至685.2亿元；而深证成指也下跌了116.79点，只有中小板指数逆势飘红。

沪市已经连续三个交易日收出阴线，没能重温1999年“5·19”行情的幸福时刻。那么本轮反弹是否就此宣告结束呢？

主流资金继续“休眠”

从市场的表现来看，目前主力活动迹象的确不多，其中的板块活跃度和成交量都无法让人兴奋起来。

昨日依然是游资领衔的水泥股和医药股占据了涨停板的大部分位置，而这也是地震发生后的标准“救灾概念股”，因此游资的炒作也有一定基础，但是“救灾题材”只能维持短线行情，主力机构的介入也比较少，无法成为改变大盘走向的关键“先生”。

而成交量是另一个令人泄气的数据，沪市仅成交685.2亿元，较上周五的907亿又有大的缩减。从上周四、上周五至昨日，三个交易日里沪市成交连续阶梯下降，每天都有200亿到300亿元的萎缩。业内人士认为，虽然不排除目前特殊时期影响交易情绪的可能，但是在60日均线阻力面前，这种缩量的确不是很乐观，无量的调整往往趋于弱势，并非强势调整。

活跃股机构卖出多买进少

不仅仅是冷门股，即使是现在的活跃股，也很难看见机构买进的身影，更多却是出现在卖出榜之上。昨日交易所公开信息显示，深市涨停的国际实业，三大机构席位合计卖出2000多万元；另一只涨停的攀渝钛业，两大机构席位合计卖出1800多万元；而沪市涨停的中铁二局，一机构席位卖出了3300多万元。上述三只个股无一机构席位买入，而其他的活跃个股，虽然没有机构席位卖出，但是也没有机构买入，机构席位出多进少的迹象相当明显，套现依然是一些基金等主力机构的主要操作手法.

多空决战越来越近

业内人士指出，目前市场的缩量状态应该不会维持太久，多空决战的时间越来越近。

从技术上观察，反弹的强阻力60日均线正在下压，每天以16、17个点的速度下移，今日将运行至3716点附近，而已对市场形成支撑的30日均线则开始拐头向上，每天以10个点的速度上行，今日将上行至3500点附近。

由此可见，多空双方今日将在200点的空间内展开争夺，而这一空间还在以每日26到30点的速度被压缩，只需5到6个交易日便被完全压缩，届时市场必然面临方向性选择。

投资者在目前这种多空胶着状态下，最好的办法就是保持观望，而不要大举出手，等待市场最终方向明确之后，再参与其中。（每日经济新闻作者：黄晓义）