救灾行情转为哀悼行情 大盘为何跳水？
导读：“救灾行情”转为“哀悼行情”！
3天哀悼日股市可能缩量低迷
即将面临方向性选择
高买低卖：众基金集体迷失华侨城与中国石油
大盘为何跳水？
“救灾行情”转为“哀悼行情”！
公元2008年5月19号下午2点28分，本内参研究中心全体研究员准时放下了手头所有工作，立正低头，耳旁响起了凄厉的警报声。安息吧！在5.12汶川大地震中的离去亡魂。全国人民都在为你们送行，天安门降半旗，此时此刻，所有工作停止三分钟，所有的汽车主动靠边停驶，所有的人们静立默哀三分钟，我们的股市也暂停交易三分钟。整个华夏大地陷入巨大的悲痛中，生命的感召、民族的凝聚，逝者要生者更坚强，历经磨难的中华民族会更为奋发向上。
整整一个交易周，自地震发生到昨日举国哀悼，面对出其不意的特大灾害，股市不仅没有在利空面前趴下，反而表现出一种异乎寻常的坚强，抒发了强烈的爱国情怀，中华儿女在困难面前万众一心的凝聚力，在股市中得到了集中的显现。在首席研究员看来，虽然生还的奇迹还在搜救队伍不懈的努力下上演，但废墟下生命的存活率已非常低，随着时间的推移，道路的打通和通讯的恢复，地震灾难的各项数据逐渐开始明朗，救灾工作阶段性的进入尾声，在股市中非理性的“救灾行情”也将转入“哀悼行情”！
毕竟从一个正常的逻辑去推理，对于股市而言，自然灾害是不可测的系统性风险之一，在众志成城渡过最危机的时刻之后，地震的一系列连锁反应相继会随着时间的推移逐步爆发出来。虽然灾后重建将有效的拉动GDP的增长，给具备晴雨表功能的股市带来“福音”，但此次震动全国的灾后重建，恐怕并非一时半会之功，甚至有可能将横跨奥运年，远期的利好或暂时无力阻挡即期的利空，低调调整将成为“哀悼行情”的主要运行特征。
从地震对宏观经济的影响来看，虽然有经济学家预测直接经济损失达到1600亿元，但首席研究员更愿意相信，在地震一周之后这样的数据带有强烈的猜测成分，也必然会得到进一步的修正，但目前可以得出结论的是，温总理所言今年“经济最困难”的局面将雪上加霜。
今年经济困局表现在两个方面，一是中国外向型经济受到来自美国次按危机的强烈牵制，GDP强劲增长的势头受到了冲击；一是在国际基础性原材料的猛涨，以及国内货币流动性的泛滥下，通胀正由温和逐渐转为恶性。GDP的减速与CPI的超速，这两大因素的交织使中国经济不得不直面滞胀的危险境地，而地震更“放大”了这两大不利因素的预期。
此次地震使市场机构对经济增长的悲观预期得到强化，2月肆虐的雪灾、3月的西藏骚乱、4月的奥运火炬全球传递受阻、5月胶济铁路火车相撞、儿童手足口病传染，加上此次四川特级大地震，虽然每次灾害本身并没有体现出直接拉动经济的影响力，但接二连三的不幸，使人们对于未来不可测因素的担忧在逐步升级，更重要的是，面对更为复杂的经济局面，“防灾”将成为一个新的因素，纳入到中央政府的宏观调控决策当中来，加剧本已不堪重负的宏调面临失控的压力。
而本来在雪灾的摧残下，急剧升温的CPI增速，又得到了进一步的刺激。四川是我国粮食大省，但经过此次受灾，原本供应粮食的产出变成对粮食的震求，改变了粮食供应平衡的格局，有可能导致粮食价格大涨，甚至不排除将今年的通货膨胀指数向两位数推进。这令央行“从紧”的货币政策更加不知道何去何从，继续收缩货币供应，可能对抑制通胀有效，但会拉低本已疲弱不堪的经济增长，而放松对货币政策的管制，虽然或有效的顶起中国经济，但CPI又极可能再度被恶化。
虽然在首席研究员看来，这些问题并非是无解的，但在现实的困难面前，逐渐回归理性的市场投资者，将从悍卫行情的“救灾”情结中走出，转为对灾后不幸的“哀悼”。在举国悲痛的这段时间，无论是从情感上还是理性上，或许都并不是操作股票的好时机。（股票研究网首席研究员）
3天哀悼日股市可能缩量低迷
公元2008年5月19号下午2点28分，本内参研究中心全体研究员准时放下了手头所有工作，立正低头，耳旁响起了凄厉的警报声。安息吧！在5.12汶川大地震中的离去亡魂。全国人民都在为你们送行，天安门降半旗，此时此刻，所有工作停止三分钟，所有的汽车主动靠边停驶，所有的人们静立默哀三分钟，我们的股市也暂停交易三分钟。整个华夏大地陷入巨大的悲痛中，生命的感召、民族的凝聚，逝者要生者更坚强，历经磨难的中华民族会更为奋发向上。
而在股市中，疲软的指数、萎缩的成交量,如果在别的什么时候,这都不是什么好的征兆。但是在现在,在国家遭受重大地震袭击之后,低迷的指数、萎缩的成交量却显得异常可爱。这说明广大投资者在灾难面前并没有出现恐慌,无谓抛售并不积极。广大投资者正在用坚决持股的实际行动支援抗震救灾第一线的战斗,用自己的实际行动维护股市的稳定。
首席研究员认为，在3天哀悼日期间，股市可能一只保持当前低迷的成交状态，管理层也会暂停一切政策颁布，多空双方将在这3天内慢慢的排兵布阵，等待一场决战。
因此，在国家3天哀悼日期间，整个中国时空似乎凝固，在这期间谈行情的短期趋势已经显得没有意义。让我们更多的去默哀逝去的人，祈祷他们在天国的安宁。
不过，和近期的A股市场一样，在昨日的香港市场，受惠于灾后重建的中资钢铁、建材与原料类板块依然受到市场追捧。中国建材和海螺水泥连续第五个交易日上扬，昨日再升9.85％及4.71％。重庆钢铁升幅达7.05％。金属类股份则受惠于国际期货价格的升势而大幅飙升，洛阳钼业大涨13.52％。
而我们注意到，虽然国内的灾后重建板块也在上涨，但是有色金属板块却没有太大的动静，这些机构重兵驻扎的板块，选择了沉默。
与此同时，中登公司公布的数据显示，一家新QFII已在4月份完成A股开户手续，这意味着今年获批的两家QFII均在短期内完成开户。今年两只新批QFII迅速完成A股开户对市场而言将是一个积极的信号，某种程度上暗示QFII仍然看好A股市场。而5.12灾后，通过金融界topview数据显示，机构投资者改变此前净流出的状态，不断净买入股票，保持A股市场的稳定。
因此，在首席研究员看来，行情在3天哀悼日期间，仍然会保持沉默。而在21号之后，或许会有一个方向性的选择。（股票研究网首席研究员）
即将面临方向性选择
周一市场虽然个股表现较为活跃，两市共有29只个股出现了涨停走势，但股指却表现低迷，全天都在前一个交易日收盘点位下运行，盘中没有出现大力度的上涨动作。并且市场的成交金额持续萎缩，沪深两市相加的成交金额仅仅刚刚突破1000亿元，表明市场观望的资金增多，缺乏大力度的上涨意愿。从时间上来看，后市已经越来越临近选择方向的时候，前期的持续盘整时期即将结束。
缩量横盘形态预示着方向的抉择
就近期的技术形态而言，沪深股指走势呈现“头肩底”的技术特征，表明在经历了较长时间的单边下跌之后股指实现了初步的企稳，在横盘期间虽然股指并没有太大的表现，但个股却非常的活跃，部分个股涨幅都在30％甚至50％以上。这主要是由于大盘指标类个股品种没有发力，而前期表现较差的中小市值品种则大幅补涨走高，反映出游资是活跃的主要群体。但就技术上而言，市场横盘的时间已经到了方向选择的时候，各类均线系统也显示市场短期波动的空间有限，必须选择新的运行方向。就可能性而言，向上的概率略高于向下，但成交萎缩成为隐忧。
谨慎观望是当前正确的选择
当市场处于一个方向性选择的时候，并且依然有再度下调风险的时候，采取谨慎观望的策略无疑是唯一正确的操作。对于投资者而言，持有部分的现金观望，使得自己未来操作进退自如，即使未来行情向上发动，再随时进行增仓也不晚。（国盛证券王剑）
高买低卖：众基金集体迷失华侨城与中国石油
震荡市中，波段操作也开始为不少基金所采用。但波段操作尽管有助于把握机会，也会增大风险，高位买入被套，低位斩仓出局这一情况并不是散户投资者的专利。在华侨城A和中石油的投资上，众多的基金就栽了跟头。
由于错误的买卖判断，导致介入时机的选择不当，2007年四季度，不少基金选择了在华侨城A股价运行到其历史高位附近时进场，而后在08年前三个月的节节下跌中退出；而在中石油股价的持续下跌过程中过早“抄底”买入的部分基金，也遭遇了同样的尴尬。
重仓华侨城是盲目的？
2007年一至三季度，华侨城A股价节节攀升，从年初的最低15.55元一直涨到9月份的71.28元，在股价逐渐走上高位的同时，也吸引了包括嘉实系多只基金在内的众多基金的进入。
截至2007月12月31日，共131家主力机构(基金127家，券商集合理财4家)持有华侨城A，持仓量总计4.75亿股，占其流通A股的74.8%。其中仅嘉实系基金就有8只，持股量超过该股票全部流通股票的11%。此间市场对华侨城A的股价一度看高，2008年1月初，申银万国甚至在报告中表示，未来6月-12月该股票的合理目标价100元以上。
但仅仅3个月之后嘉实系基金就从集体进入变成了集体撤退。WIND统计显示，2007年年底，进驻华侨城A的嘉实系基金由9月末的4只变为8只，持股总量也上升至7350.45万股，成为该股票最大的机构投资者，但到2008年3月31日，这8只嘉实系基金已有7家完全退出，仅剩的一家也进行了一定的减持。而华侨城A的股价也从07年11月份最高时的74.50元跌至08年3月份最低时的34.01元，跌幅高达54%，和曾经预测的100元相去甚远，绝大多数在07年四季度进入并坚持的基金都蒙受了不小的损失。
随着市场的继续下跌，众多基金也忍受不了越来越多的损失，割肉出逃成为很多基金的首选。公开数据显示，截至2008年3月末，131家主力机构只剩下39家，而嘉实系的8家中，有7家已经全部出逃，剩下的一家也较上季度减持了118万股。
WIND数据显示，从去年年底到今年3月31日，短短三个月，嘉实系8家基金对华侨城A进行了减持，共减仓该股票5938.56万股，持股数从去年年底的7350.45万股减为1411.89万股，除嘉实稳健以外，其他嘉实系基金都已全部退出。这与三个月前嘉实系基金的大肆进入形成了对比。
对中石油下注的蹊跷
截至2007年12月31日，共178家主力机构(基金167家，保险公司3家，券商集合理财6家，一般法人2家)持有中国石油，持仓量总计4.84亿股。吸引了众多基金参与的中石油，上市后股价就开始一路下滑。
此间不少机构也纷纷表态，30元、25元等价位先后成为它们预测的止跌关口，但随着中石油屡次跌破这些预测价位之后，众多的基金开始迷茫并迅速逃离。
WIND数据显示，2008年前三个月，在中石油股价持续向下的过程中，基金累计减持中国石油近4亿股，截至3月31日，163家基金已经从中石油的一季度持股机构名单上消失。如此巨量的减持规模和减持速度，让不少投资者吃惊。
在中石油股价跌至24元时，中信证券于2008年2月14日推出中国石油买入评级、目标价32元的报告。随后认为中石油估值已经合理的声音也多了起来。WIND数据显示，截至2008年3月19日，共有15家机构给中国石油做出投资评级，其中7家评级为买入，买入评级机构家数较两个月前增加了2家。
与此同时，中石油的股价也开始在22元附近初步站稳。TOPVIEW数据显示，在3月14至17日两个交易日内，成交活跃的前10大机构净买入中国石油8.45亿元，在这前10名买入机构席位中，有8家是基金席位。
但好景不长，随着3月20日中石油股价的大幅低开，其价格迅速跌破22元，并加速下滑，市场人气再受打击，基金的抛售行为也再次出现。TOPVIEW统计显示，在3月28日到4月2日的4个交易日内，中石油股价一直维持在16.70元的发行价附近，其间基金席位共计买卖中石油14次，总买入为5966万元，而总卖出则高达5.82亿元，净卖出高达5.22亿元。
随着中石油跌破发行价，又一批基金开始积极买入。5月13日，TOPVIEW数据系统显示，其机构持仓比例最近稳步上升，已经上升到了9.43%，基金席位也开始再次出现买入情况。
德胜基金研究中心基金分析师江赛春表示，市场的震荡使得目前不少基金开始偏好于波段操作，但若基金专注于波段操作就会增大自身投资的风险，犯错误在所难免。因此，这并不能也不会成为基金操作的主流模式。（刘雪峰21世纪经济报道）
大盘为何跳水？
广发华福：市场缺乏方向感继续横向整理
早市大盘先扬后抑，继续震荡。盘面个股表现继续分化，医药、农业、煤炭、创投等热点板块都处于调整过程中，市场缺乏相对明显的方向感，横向整理波动依然为主要特点。成交量欠缺，使得股指难以打破盘整格局，短线来说应继续保持观望策略。(广发华福)
大时代投资：震荡幅度有限不要期望过高
周二早盘股指强势震荡反弹，连续三天缩量回调之后，短线出现转机，从盘面看，金融、地产、钢铁等权重股企稳反弹，对股指有明显的支撑，同时通信科技、交运物流以及建材、电力等板块都出现异动，同时新能源、节能环保等题材股也逐步走强，投资者要重点关注。
从盘面看，权重股的走强是股指有所起色的主要原因，特别是金融股、地产股的止跌反弹。但是市场总体做多气氛并不是很浓厚，倒是市场热点题材股近期持续活跃，其中能源类、资源类个股持续活跃，值得关注。值得注意的是，目前股指调整，主要是受到地震影响，人气不够，但杀跌走势没有出现，也就是说此时风险较小。另外，从技术面看，已经出现连续三天的缩量整理，短线均线系统支撑较大，盘中再有调整绝对可以大胆买进，预计股指在未来2-3天时间将有转机。
对于目前股指走势，不要期望过高，不悲观同时也不能过于乐观，预计震荡幅度不会超过400点，主要还是短线机会。其中以金融、钢铁、煤炭石油等为主的稳定作用，以及以二线绩优股，题材股的反弹机会，将是近期市场的主要特点，投资者可以关注。(大时代投资)
申银万国：成交量仍是问题所在
市场继续保持平稳，3600点成为波动的中枢，今天消息面并无太大的变化，全国的注意力焦点仍集中于抗震救灾上。早市股指平开后探低却并不深，10点之前又迅速拉起，重建概念的水泥股继续强势，涨幅前列出现了航空股的身影。同时，银行、保险等权重品种略有企稳，为市场反弹上涨带来一丝底气，只不过成交量仍是问题所在，如果仍象昨天那般仅仅只有千亿左右的成交，盘局在短期内不太会有太大的改变，建议多看少动，或提早布局于一些潜在题材刺激的品种，等待热点的下一波轮回。（申银万国）
